一级建造师考试《建设工程经济》精讲讲义(三)

　　lZlOl024 掌握财务净现值指标的计算

　　一、概念

　　财务净现值(FNPV)是指用一个预定的基准收益率 ( 或设定的折现率 ) ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。财务净现值计算公式为 :

　　二、判别准则

　　当 FNPV>O 时,说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,换句话说方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。

　　当 FNPV=O 时，说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平，即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现 值 , 该方案财务上还是可行的

　　当 FNPV

　　例

　　当ic=5%时，FNPV=-100+110(1+5%)-1 >0

　　当ic=10%时，FNPV=-100+110(1+10%)-1=0

　　当ic=15%时，FNPV=-100+110(1+15%)-1<0

　　三、优劣

　　财务净现值指标的优点是：考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况，经济意义明确直观，能够直接以货币额表示项目的盈利水平;判断直观。

　　不足之处是 :

　　①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较困难的

　　②在互斥方案评价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方案之间的比选

　　③财务净现值也不能真正反映项目投资中单位投资的使用效率

　　④不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果

　　⑤没有给出该投资过程确切的收益大小，不能反映技资的回 收速度

　　IZl01025 掌握财务内部收益率指标的计算

　　一、财务净现值函数

　　财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下：

　　工程经济中常规投资项目的财务净现值函数曲线在其定义域 ( 即-l

　　常规现金流量投资方案：即在计算期内，开始时有支出而后才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一次的现金流量的投资方案。

　　FNPV 与 i 之间的关系一般如图所示。

　　二、财务内部收益率的概念

　　对常规投资项目,财务内部收益率其实质就是使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。其数学表达式为：

　　式中 FIRR—财务内部收益率。

　　内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率。它取决于项目内部，反映项目自身的盈利能力，值越高，方案的经济性越好。

　　财务内部收益率不是初始技资在整个计算期内的盈利率，因而它不仅受项目初始投资规模的影响，而且受项目计算期内各年净收益大小的影响。

　　三、判断

　　若FIRR≥ic，则项目/方案在经济上可以接受

　　若FIRR

　　项目投资财务内部收益率、项目资本金财务内部收益率和投资各方财务内部收益率可有不同判别基准。