11.资金时间价值的计算公式怎么得出来的?

　　答：为帮助考生理解，现将资金时间价值的公式说明如下：

　　(1)单利公式

　　公式1Z101011-3、1Z101011-4、1Z101011-5全是根据概念得出，无需推导，且公式表达简单。

　　(2)复利公式

　　①从复利概念得出定义公式1Z101011-6、1Z101011-7，并通过[例1Z101011-3]用计算表1Z101011-2说明。

　　②一次支付的复利公式。将表1Z101011-2中数据用字母表示(见表1Z101012-1)，据此推导得出复利一次支付的终值公式(1Z101012-1);此公式的逆运算即得一次支付的现值公式(1Z101012-3)。

　　③等额支付系列的终值公式通过图1Z101012-3说明，并将公式过程列出，这是一个等比数列，用等比数列求和公式即得出等额支付系列的终值公式(1Z101012-10)。

　　④根据一次支付现值公式(1Z101012-3)和等额支付系列的终值公式(1Z101012-10)得到等额支付系列的现值公式(1Z101012-12)。

　　(3)名义利率和有效利率公式

　　①名义利率和计息期有效利率均根据概念得出，无需推导。

　　②年有效利率公式(1Z101013-3)在教材第12页有推导用图1Z101013-1和推导过程。

　　③按计息周期利率计算等值的公式(1Z101013-4、1Z101013-5、1Z101013-6、1Z101013-7)，只要理解一次支付、等额支付系列复利公式、名义利率和有效利率的概念即可得出，无需推导。

　　12.在建设工程经济中年净收益额和年利润额两者有什么区别?应该怎么理解呢?

　　答：两者有区别。

　　(1)教材中的“年净收益额”是个代词，根据评价指标不同其所指也不同。

　　在进行总投资收益率(ROI)计算时，“年净收益额”是指技术方案正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。

　　在进行资本金净利润率(ROE)计算时，“年净收益额”是指技术方案正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润。

　　在进行投资回收期计算时，“年净收益额”是指技术方案实施后各年的净现金流量。

　　(2)“年利润额”的概念详见教材P112-113“1Z102041利润的计算”。

　　13.[例1Z101023]贷款本金已经于经营期前四年连本带利还清，在计算ROI时，贷款本金是否算入EBIT?项目总投资TI=建设投资+建设期贷款利息+全部流动资金，但是建设期贷款利息好像与表格中不符，只加了60而不是建设期贷款利息的总和?

　　答：(1)EBIT是运营期年息税前利润，贷款本金不计入。

　　(2)从表1Z101023序号1.3中可知，该项目建设期为2年，3-10年为生产经营期。建设期贷款只在第2年，根据1Z103015建设期利息的计算公式：

　　各年应计利息=(年初借款本息累计+本年借款额2)×年利率

　　即可知建设期贷款利息只有60万元。

　　关于“总投资TI计算为什么只加第二年的利息，不加后几年的?”请见教材P29第13-16行或P47“(二)建设期利息”即可理解。即“在生产期内，建设投资和流动资金的贷款利息，按现行的财务制度，均应计入技术方案总成本费用中的财务费用”。

　　14.在建设工程经济的P22的第12行“总投资(包括建设投资和流动资金)”与P47的第16行“总投资是建设投资、建设期利息和流动资金之和”，还有P152倒数第14行“总投资包括建设投资和铺底流动资金两部分”是否有矛盾?因为其中P47那里是多了建设期利息的。

　　答：质疑和教材都没有错。现说明如下：

　　首先P42“投资现金流量表”是“考察技术方案融资前的盈利能力”，因此，表中的“建设投资”并没有建设期利息。而教材P152倒数第14行“总投资包括建设投资和铺底流动资金两部分”，是从投资估算和资金筹措的角度考虑的，这里考虑了建设期贷款在建设期产生的利息，即建设期利息，并将它归在建设投资中。在不考虑建设期利息的情况下P42、P47、P152所指建设投资是没有区别的。

　　在技术方案经济效果评价中，经济效果是投资带来的。因此，在计算技术方案“投资回收期”时，在P22的第12行“总投资(包括建设投资和流动资金)”中，“建设投资”是不包括建设期利息(这里考察的是技术方案融资前的盈利能力，为各个方案进行比较建立共同的基础);流动资金是全部流动资金(不是铺底流动资金)。在计算技术方案“总投资收益率”时，在P20的第17行“总投资(包括建设投资、建设期利息和流动资金)”中，考虑了“建设期贷款”在建设期产生的利息;流动资金是全部流动资金(不是铺底流动资金)。

　　15.考试用书中诸如符号NPV等英文符号是否须记忆?考试时是否会给中文名称?

　　答：NPV是净现值符号(必须记忆)。其用于经济效果财务评价中称“财务净现值”，用FNPV表示(必须记忆);用于国民经济评价中称“经济净现值”，用ENPV表示(本教材不要求)。

　　对NPV的计算一定要理解净现值的概念，参见1Z101025.

　　答：此解题方法没错。因为3到8年的净现金流量是等额系列现金流量，应用等额系列现金流量的现值公式(参见教材第9页1Z101012-12或13公式)可将3到8年的净现金流量折现到第3年初(即第2年末);又根据财务净现值的概念(参见教材第24页)——“……折现到投资方案开始实施时的现值和”，故需继续把3到8年已折到第2年末的值，再用一次支付现值公式(参见教材第9页公式1Z101012-10或1Z101012-11)折现到方案开始实施时，即0期。只有将方案计算期所有净现金流量按预定的基准收益率折现到0期的现值和，才称为财务净现值。

　　17.教材第49页中“2.工资及福利费”中提到“工资及福利是指……生育等社会保险和住房公积金中由职工个人缴付的部分。”有人认为：这里的住房公积金应当指的是单位缴付的部分，而不是个人缴付的部分，因为个人缴付的部分已经包括在单位付给职工的工资里了，请问你对此有何看法?

　　答：教材第49页中“2.工资及福利费”指的是人工工资及福利费(又称职工薪酬)。根据国家发展改革委和建设部发布的《建设项目经济评价方法与参数》(第三版)规定：财务分析中的人工工资及福利费，是指企业为获得职工提供的服务而给予各种形式的报酬以及其他相关支出，通常包括职工工资、奖金、津贴和补贴，职工福利费，以及医疗保险费、养老保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等社会保险费和住房公积金中由职工个人缴付的部分。

　　18.若10年内每年年初存款2000元，年利率为6%，按复利计，第10年年末本利和为多少元?若想在第4年年末取款9725元，年利率为6%，按复利计，从现在起4年内每年年初应存入银行多少元?

　　答：本教材只在1Z101062中设备租金计算方法——年金法“有期初流量”计算情形，见计算式(1Z101062-5)，除此之外，一律按期末流量计算。因为等值计算公式的推导是依据现金流量图进行的，而等额支付系列现金流量图中年金A是发生在(或折算为)某一特定时间序列各计息期末(不包括零期)的等额资金序列的价值。

　　教材P64页“图1Z101062年金法计算租金现金流量示意图”表明是“期初”流量(教材P64图1Z101062下一行也说明“期初支付方式是在每期期初等额支付租金，期初支付要比期末支付提前一期支付租金”)。因此，学员一定要注意“期末”终值F、现值P与“期初”终值Fb、现值Pb两者是不同的，别搞混了。

　　19.在设备租赁与购买方案的经济比选中，设备租赁：所得税率×租赁费-租赁费;设备购置：所得税率×(折旧+贷款利息)-设备购置费-贷款利息;各是代表什么?是否是指两种方案的现值NPV?

　　答：在设备租赁与购买方案的经济比选中，“设备租赁：所得税率×租赁费-租赁费”与“设备购置：所得税率×(折旧+贷款利息)-设备购置费-贷款利息”分别代表设备租赁方案和设备购置方案各年现金流量差异部分，应用各年差异部分现金流量进行方案比较分析，不影响评价结论，但却大大简化了计算。

　　用各年差异部分现金流量计算所得值可以是现值，但不是FNPV.计算FNPV值必须是完整的现金流量。