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　　专题1.1：技术方案财务评价的基础——等值换算

　　等值换算要解决一个基本的问题，就是现在你有1笔钱，数额假如说是10000元，你把钱投资出去，过了一段时间，收回投资，加入说时间是1年后，这笔钱等于多少会让你满意?

　　所以，等值换算是基本的投资回报计算问题。

　　投资10000元1年后，这笔钱等于多少会让你满意?

　　答案：因人而异。如果你是风险避让类型的的人，害怕承担一切投资失败的风险，他就不会选择投资这样的行为，而是选择把钱存到银行，或者借给被投资人，这时由于没有承担风险，所以要求的回报率比较低，如3%;

　　如果是风险偏好类型的人，愿意承担投资失败的风险，则会选择投资，但要求比较高的回报率，如10%。

　　所以，对于风险规避的人来说，

　　现在10000元=1年后的10000*(1+3%)=10300元

　　同样，对于风险规避的人来说，

　　现在10000元=1年后的10000*(1+10%)=11000元

　　可以看到，对于不同的投资人，同一笔钱等值的结果并不相同。想知道现在一笔钱1年后等于多少，需要知道投资主体要求的年投资回报率。

　　所以等值换算首先要明确的是年度回报率。

　　如果是借钱给企业，这种投资成为债权投资，获得的回报叫利息，回报率用利率表示，英文字母为i(P2倒数第3段利率的计算);

　　如果是直接投资给企业，则这种投资称为股权投资，获得的回报叫利润(分红)，回报率叫基准收益率，英文字母叫ic(P27，1Z101027)

　　所以要进行等值换算，必须先明确投资主体是谁。

　　教材第1节，讲利息的计算，是站在借款方的角度，即债权投资的角度; 但是到第2节，讲技术方案的经济效果评价，则站在股权投资人的角度。

　　不过，两者进行等值计算的公式和方法是一致的，只是银行使用的是利率，股权投资人使用的是基准收益率。

　　知识点1：利率和基准收益率确定时分别受哪些因素的影响

　　影响利率的因素：

　　1.社会平均利润率。在通常情况下，平均利润率是利率的最高界限。

　　2.借贷资本供求。借贷资金供不应求，利率上升。

　　3.风险。风险越大，利率也就越高。

　　4.通货膨胀。通货膨胀率越高，利率越高

　　5.借贷期限长短。贷款期限长，利率就高;

　　在实际中，利率的大小往往是央行公布的，所以是已知条件。

　　影响基准收益率的因素：

　　1.资金成本。

　　资金成本越高，基准收益率越高;

　　2.机会成本。

　　机会成本越高，基准收益率越高;

　　3.投资风险

　　投资风险越大，基准收益率越高;

　　4.通货膨胀。

　　通货膨胀越高，基准收益率越高;

　　例题：下列关于利率的说法正确的是(　　)。

　　A . 利率一般情况下高于社会平均利润率

　　B . 受到资本市场供求关系的影响，当供大于求的时候，利率上调

　　C . 短期贷款因为时间短，利息少，所以贷款期限越短，利率越高

　　D . 通货膨胀越严重，则利率应该越高

　　答案：D

　　知识点2：银行借贷资金进行等值换算的基础——复利等值换算

　　当计息周期在一个以上时.就需要考虑“单利”与“复利”的问题。

　　例如，某人现借得本金1000元，年利率为8%，我们知道年末产生利息80元，第一年很好算。但是在计算第二年利息时，第一年产生的80元利息是否要在第2年计算利息?

　　理论上有2种做法：

　　1 . 单利

　　计算利息时，仅用最初本金来计算，而不计入先前计息周期中所累积增加的利息。即通常所说的“利不生利”。

　　在以单利计息的情况下，总利息与本金、利率以及计息周期数成正比关系。

　　【2014】7.甲公司从银行借入1000万元，年利率为8%，单利计息，借期4年，到期一次还本付息，则该公司第四年末一次偿还的本利和为(　　)万元。

　　A.1360

　　B.1324

　　C.1320

　　D.1160

　　答案：C

　　解析：P3 考核单利与复利关系，单利方式下，利息=1000×8%×4=320万

　　本利和=1000+320=1320万元

　　单利不符合客观的经济发展规律，没有完全反映资金的时间价值，不是等值换算的方法。

　　2.复利

　　复利计算时，如果年末把利息偿还了，则计算结果等同于单利。

　　借款人年末把利息偿还了，对于银行来说，每年年底收到的利息，这部分利息下一年还可以借给别人获得相同的回报，所以对银行来说，充分获得了借贷资金的时间价值。

　　所以，复利计算年末偿还利息这种形式，虽然计算结果等同于单利，但其本质上属于复利，而非单利。

　　例题：假如借入1 000元，年利率8%，借款期为4年，每年复利计算并偿还利息，则4年内偿还的本利和为多少(　　)元

　　A . 1 360

　　B . 1 320

　　C . 1 380

　　D . 1 440

　　答案：B

　　复利计算的作用

　　复利计算建立了等值换算的基本方法，从上图可以看到，对于这笔借贷资金，现在1000元和4年后的1360元是等值的。

　　单笔资金的等值换算比较简单，如果涉及多笔借贷资金同时换算，则问题会变的复杂。这时，首先要解决的是，多笔资金如何正确表示的问题。

　　知识点3：多笔现金流入(收到还款/收入)和现金流出(借出资金/投资、成本)的表示方法——现金流量图

　　现金流量图是简化表示现金流的一种方法，与之对应的是现金流量表(P43.第4节第1小节)

　　1.以横轴为时间轴，向右延伸表示时间的延续，轴上每一刻度表示一个时间单位，可取年、半年、季或月等;0表示时间序列的起点。时间轴上的点通常表示的是该时间单位末的时点。

　　2.站在投资者的角度绘制箭线的方向。在横轴上方的箭线表示现金流入，即表示收益;在横轴下方的箭线表示现金流出，即表示费用。

　　3.箭线长短和数额大小并不成比例，只要能适当体现数值的差异即可，现金流数额大小在各箭线上方(或下方)注明。

　　4.箭线与时间轴的交点即为该笔现金流发生的时间。

　　现金流量的三要素，即：现金流量的大小、方向、作用点。(只有知道这三个因素，才能准确的在现金流量图上绘出该现金流)。

　　【2013】考题：关于现金流量绘图规则的说法，正确的有(　　).

　　A .箭线长短要能适当体现各时点现金流量数值大小的差异

　　B .箭线与时间轴的交点表示现金流量发生的时点

　　C.横轴是时间，向右延伸表示时间的延续

　　D .现金流量的性质对不同的人而言是相同的

　　E .时间轴上的点通常表示该时间单位的起始时点

　　答案：ABC

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