投资项目资本金管理的主要内容

实施的范围

全社会各种经营性固定资产投资项目，包括国有单位的基本建设、技术改造、房地产项目和集体、个体投资项目，实行资本金制度。主要用财政预算内拨款投资建设的公益性项目不实行资本金制度。外商投资项目按现行有关法规执行。

资本金的合法来源

项目资本金可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资，但除国家对采用高新技术成果有特别规定的外，其比例不得超过投资项目资本金总额的20%。

投资者以货币方式缴的资本金，其资金来源有：

（1）各级人民政府的财政预算内资金、国家批准的各种专项建设基金、经营性基本建设基金回收的本息、土地批租收入、国有企业产权转让收入、地方人民政府国家有关规定收取的各种规费及其它预算外资金；

（2）国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益、企业折旧资金以及投资者按照国家规定从资金市场上筹措的资金；

（3）社会个人合法所有的资金；

（4）国家规定的其它可以用作投资项目资本金的资金。

项目资金筹措的基本要求

内容

1.合理确定资金需要量，力求提高筹资效果；2.认真选择资金来源，力求降低资金成本；3.适时取得资金，保证资金投放需要；4.适当维持自有资金比例，正确安排举债经营。

注意

项目的资金来源可分为投入资金和借入资金，前者形成资本金，后者形成负债。

项目资本金的筹集方式

政府投资

政府投资资金。政府投资主要用于关系国家安全和市场不能有效配置资源的经济和社会领域。国家根据资金来源、项目性质和调控需要，分别采取直接投资、资本金注入、投资补助、转贷和贷款贴息等方式，并按项目安排政府投资。

股东直接投资

股东直接投资分别构成国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。

发行股票

种类

优先股和普通股

特点

是一种有弹性的融资方式；股票无到期日；可降低公司负债比率；资金成本高（股息和红利须在税后利润中支付）；增发普通股须给新股东投票权和控制权。

吸收国外资本直接投资

主要包括与外商合资经营、合作经营、合作开发及外商独资经营等形式。其特点是：不发生债权债务关系，但要让出一部分管理权，并且要支付一部分利润。

负债筹资

银行贷款

定义

项目银行贷款是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款。

发行债券

种类

我国发行的债券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券等，其中作为项目资金筹措渠道的主要是企业债券。

特点

支出固定；企业控制权不变；少纳所得税（合理的债券利息可计入成本，实际上等于政府为企业负担了部分债券利息）；固定利息支出会使企业承受一定的风险；发行债券会提高企业负债比率；债券合约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制。

设备租赁（方式）

融资租赁

融资租赁是设备租赁的重要形式，它将贷款、贸易与出租三者有机地结合在一起。

经营租赁。

即出租人将自己经营的出租设备进行反复出租，直至设备报废或淘汰为止的租赁业务。

服务出租

主要用于车辆的租赁。

借用国外资金（途径）

外国政府贷款；国际金融组织贷款；国外商业银行贷款；在国外金融市场上发行债券；吸收外国银行、企业和私人存款；利用出口信贷。

筹集成本

指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

使用成本

指占用资金而支付的费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内

方式

BOT方式

特点

①扩大资金来源，政府能在资金缺乏的情况下利用外部资金建设一些基础设施项目；②提高项目管理的效率，增加国有企业人员对外交往的经验及提高管理水平；③发展中国家可吸收外国投资，引进国外先进技术。

融资过程

项目主办方注册一家项目公司项目、公司与承包商签订施工合同，接受保证金，同时接受分包商或供应商的保证金的转让，与经营者签订经营协议项目公司与商业银行签订贷款协议，与出口信用贷款人签订买方信贷协议商业银行提供出口信用贷款担保，并接受项目担保项目公司向担保信托方转让收入

具体形式

标准BOT（建设—经营—移交）；

BOOT（建设—拥有—经营—移交）；

BOO（建设—拥有—经营）。

ABS方式

含义

ABS（Asset－Backed Securitization）是指以资产支持的证券化。具体讲，它是以目标项目所拥有的资产为基础，以该项目资产的未来收益为保证，通过在国际资本市场上发行债券筹集资金的一种项目融资方式。

运作过程

①组建SPC②SPC与项目结合③利用信用增级手段使该组资产获得预期的信用等级④SPC发行债券阶段⑤SPC的偿债阶段

BOT与ABS区别

（1）BOT方式的操作复杂，难度大；（2）BOT项目的所有权、运营权在特许期内属于项目公司，特许期届满，所有权将移交给政府，ABS方式中，在债券的发行期内，项目资产的所有权属于SPC，而项目的运营决策权属于原始收益人，原始收益人有义务把项目的现金收入支付给SPC，待债券到期，用资产产生的收入还本付息后，资产的所有权又复归原始权益人；（3）BOT项目投资人一般都为企业或金融机构，其投资是不能随便放弃和转让的，每一个投资者承担的风险相对较大。而ABS项目的投资者是国际资本市场上的债券购买者，数量众多，这就极大地分散了投资风险；（4）BOT方式是非政府资本介入基础设施领域，其实质是BOT项目在特许期内的民营化，因此，某些关系国计民生的要害部门是不能采用BOT方式的。ABS方式则不然，在债券的发行期间，项目的资产所有权虽然归SPC所有，但项目的经营决策权依然归原始权益人所有。相比而言，在基础设施领域，ABS方式的使用范围要比BOT方式广泛。

TOT方式

含义

TOT（Transfer—Operate—Transfer），即移交——经营——移交，它是指通过出售现有投产项目在一定期限内的现金流量，从而获得资金来建设新项目的一种融资方式。具体说来，是东道国把已经投产运行的项目在一定期限内移交（T）给外资经营（O），以项目在该期限内的现金流量为标的，一次性地从外商那里融得一笔资金，用于建设新的项目；外资经营期满后，再把原来项目移交（T）回东道国。

运作过程

①东道国项目发起人设立SPC，发起人把完工项目的所有权和新建项目的所有权均转让给SPC②SPC与外商洽谈以达成转让投产运行项目在未来一定期限内全部或部分经营权的协议，并取得资金③东道国利用获得资金来建设新项目④新项目投入运行⑤转让经营项目期满后，收回转让的项目.

特点

①有利于引进先进的管理方式；②项目引资成功的可能性增加；③使建设项目的建设和营运时间提前；④融资对象更为广泛；⑤具有很强的可操作性。

BOT与TOT区别

与BOT方式相比，TOT不以需要融资的项目的经济强度为保证，不依赖这个项目，而是依赖所获特许经营权的项目的一定时期的未来收益。融资成功与否取决于已经建设好的项目，与需筹资项目分割开来，融资人对现项目无发言权，无直接关系，政府具有完全的控制权。

PFI方式

含义

PFI（Private Finance Initiative）即“私人主动融资”，是指由私营企业进行项目的建设与运营，从政府方或接受服务方收取费用以回收成本。该方式是政府与私人部门合作，由私营部门承担部分政府公共物品的生产或提供公共服务，政府购买私营部门提供的产品或服务，或给予私营部门以收费特许权，或政府与私营部门以合伙方式共同营运等方式，来实现政府公共物品产出中的资源配置最优化、效率和产出的最大化。

典型模式

经济上自立的项目

这种方式实施的PFI项目，私人部门自提供服务时，政府不向其提供财政的支持，但是在政府的政策支持下，私人部门是通过项目的服务向最终使用者收费，来回收成本和实现利润。

向公共部门出售服务的项目

私人部门提供项目服务所产生的成本，完全地或主要地通过私人部门服务提供者向公共部门收费来补偿。

合资经营

公共部门和私人部门共同出资、分担成本和共享收益。但是，为了使项目成为一个真正的PFI项目，项目的控制权必须是由私人部门来掌握，公共部门只是一个合伙人的角色。