投资方案经济效果评价

　　一. 经济效果评价的内容和指标体系

　　(一) 经济效果评价的内容：盈利能力分析;清偿能力分析;财务生存能力分析：非经营性项目财务分析的主要内容;抗风险能力分析

　　(二) 经济效果评价的基本方法

　　经济效果评价是工程经济分析的核心内容，其目的在于确保决策的正确性和科学性，避免或最大限度地减少投资方案的风险，明了投资方案的经济效果水平，最大限度地提高项目投资的综合经济效益。

　　基本方法有确定性评价方法和不确定性评价方法，对于同一投资方案而言，必须同时进行确定性分析和不确定性分析。

　　按考虑资金时间价值可分为静态评价和动态评价。静态评价是不考虑资金时间价值，最大特点是计算简便，适用于方案的初步评价，或对短期投资项目进行评价，以及对于逐年收益大致相等的项目评价。动态评价考虑资金时间价值，能较全面地反映投资方案整个计算期内的经济效果，在进行方案比较时，以动态评价为主。

　　静态评价指标包括投资收益率(总投资收益率和资本金净利润率)、静态投资回收期和偿债能力(资产负债率、利息备付率和偿债备付率)。

　　动态评价指标包括内部收益率、动态投资回收期、净现值、净现值率和净年值。

　　(三) 经济效果评价指标体系

　　1. 投资收益率

　　(1)公式： 投资收益率R=年净收益或年平均收益/投资总额*100%

　　(2)应用指标

　　1)总投资收益率： ROI=EBIT/TI*100%

　　其中：EBIT—项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润。

　　TI—项目总投资

　　2)资本金净利润率： ROE=NP/EC*100%

　　其中：NP—项目达到设计生产能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润。

　　EC—项目资本金

　　(3) 优点与不足：经济意义明确、直管、计算简便，在一定程度上反映了投资效果的优劣，可适用于各种投资规模。但没有考虑投资效益的时间因素，指标计算的主观随意性太强，以投资收益率作为主要的决策依据不太可靠。

　　2. 投资回收期

　　(1) 静态投资回收期

　　1)项目建成投产后各年净收益相同 Pt=TI/A+建设期

　　2)项目建成投产后各年净收益不相同 Pt=(累计净现金流量出现正值的年分数-1)+(上一年累计净现金流量的绝对值/出现正值年份的净现金流量)

　　(2)动态投资回收期

　　公式同上述净收益不同的公式，用折现法计算的投资回收期要比静态投资回收期长，因此方案未必可接受。

　　(3) 优点与不足：投资回收期指标容易理解，计算简便，在一定程度上显示了资本的周转速度。但没有全面考虑投资方案在整个计算期内的现金流量，即只考虑投资回收之前的效果，不能反映投资回收期之后的情况，即无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。

　　3. 偿债能力指标

　　(1) 利息备付率：是指投资方案在借款偿还期内的息税前利润与当期应付利息的比值。从付息资金来源的充裕度反映投资方案偿付债务利息的保障程度。

　　ICR=EBIT/PI (其中：PI为计入总成本费用的利息) 利息备付率应分年计算，应大于1。

　　(2)偿债备付率：是指投资方案在借款偿还期内各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值，表示可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。 DSCR=(EBITDA-Tax)/PD (其中：EBITDA—息税前利润加折旧和摊销，Tax—企业所得税 PD—应还本付息金额) 应分年计算，大于1。

　　(3)资产负债率：是指投资方案各期末负债总额与资产总额的比值。

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