>>>>> 2020年一级造价工程师《造价管理》章节知识点汇总

　　资金成本的计算

　　一、资金成本及其构成

　　资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。

　　筹集成本指在资金筹集过程中所支付的各项费用，一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大

　　使用成本又称为资金占用费(股息、红利、利息)，具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容

　　【2019考题·多选题】下列费用中，属于资金筹集成本的有(　)。

　　A.股票发行手续费

　　B.建设投资贷款利息

　　C.债券发行公证费

　　D.股东所得红利

　　E.债券发行广告费

　　『正确答案』ACE

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。资金筹集成本是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集成本也就越大。

　　【例题·单选题】下列融资成本中，属于资金使用成本的是(　)。

　　A.发行手续费　　B.担保费　　C.资信评估费　　D.债券利息

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。资金使用成本：又称为资金占用费(股息、红利、利息)，具有经常性、定期性的特征，是资金成本的主要内容。

　　二、资金成本的性质

　　1.资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。

　　2.资金成本与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值是一种时间函数;而资金成本则表现为资金占用额的函数。

　　3.资金成本具有一般产品成本的基本属性。但是资金成本只有一部分具有产品成本的性质，即这一部分耗费计入产品成本，而另一部分则作为利润的分配，不能列入产品成本。

　　三、资金成本的作用

　　1.个别资金成本主要用于比较各种筹资方式资金成本的高低，是确定筹资方式的依据;

　　2.综合资金成本是项目公司资本结构决策的依据;

　　3.边际资金成本是追加筹资决策的重要依据。

　　【例题·单选题】下列关于资金成本的表述中正确的是(　)。

　　A.资金成本不具有一般产品成本的基本属性

　　B.企业融资规模越大，资金成本就越小

　　C.资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据

　　D.如果市场中的货币需求增加，企业的资金成本就会降低

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。选项A应为具有;选项B资金成本越大;选项D会导致资金成本上升。

　　四、资金成本的计算

　　(一)资金成本计算的一般形式

　　资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。

　　(二)个别资金成本

　　1.权益资金成本

　　(1)优先股成本

　　【例5.1.1】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费费率为4%，股息年利率为14%，则其资金成本率为：

　　【2019考题·单选题】某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为400万元，筹资费率为5%，年股息率为15%，公司所得税税率为25%，则优先股股票发行成本率为(　)。

　　A.5.89%

　　B.7.84%

　　C.11.84%

　　D.15.79%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。Kp=优先股每年股息/[优先股票面值×(1-筹资费费率)]=400×15%/[400×(1-5%)]=15.79%。

　　(2)普通股成本

　　A.股利增长模型法(收益以固定的年增长率递增)

　　B.税前债务成本加风险溢价法

　　【提示】以债务资金成本为基数，考虑股东承担的风险。

　　C.资本资产定价模型法

　　【提示】根据投资者对股票的期望收益来确定

　　【例5.1.2】某公司发行普通股正常市价为56元，估计年增长率为12%，第一年预计发放股利2元，筹资费用率为股票市价的10%，则新发行普通股的成本为：

　　【例5.1.3】某期间市场无风险报酬率为12%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股β值为1.2.普通股的成本为：

　　【例题·单选题】某企业发行普通股正常市价为20元，估计年增长率为10%，第一年预计发放股利1元，筹资费用率为股票市价的12%，则新发行普通股的成本率为(　)。

　　A.11.36%

　　B.13.33%

　　C.15.56%

　　D.15.68%

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。1/[20×(1-12%)]+10%=15.68%。

　　(3)保留盈余成本(留存收益)

　　保留盈余的资金成本是股东失去向外投资的机会成本，故与普通股成本的计算基本相同，只是不考虑资金筹集费用。

　　【例题·单选题】某期间，市场无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为15%，某公司普通股β为1.25.留存收益的资金成本为(　)。

　　A.10%

　　B.15%

　　C.16.25%

　　D.18.75%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。10%+1.25(15%-10%)=16.25%。

　　2.债务资金成本

　　①长期贷款成本

　　企业所支付的利息会使企业少缴一部分所得税。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款成本率为：

　　【例5.1.4】某公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，公司所得税税率为25%。该债券的成本率为：

　　【提示】由于债券的发行价格受发行市场利率的影响，致使债券发行价格出现等价、溢价、折价等情况，因此在计算债券成本时，债券的利息按票面利率确定，但债券的筹资金额按照发行价格计算。

　　②债券成本

　　发行债券，实际上企业支付的债券的利息仅为：债券利息×(1-所得税税率)，即利息存在抵税作用。

　　【例5.1.5】假定上述公司发行总面额为1000万元的10年期债券，票面利率为13%，发行费用率为5%，发行价格为1200万元，公司所得税税率为25%。则该债券的成本率为：

　　③租赁成本

　　定期支付租金列入企业成本，少付所得税。其租金成本率为：

　　④考虑时间价值的负债融资成本计算

　　【注意】建设期内、运营期内所得税免征年份不乘以(1-T)

　　(三)加权平均资金成本

　　多种方式进行筹集资金。一般以各种资本占全部资本的比重为权重，对各类资金成本进行加权平均。

　　【例5.1.6】某企业账面反映的长期资金共1000万元，其中长期借款300万元，应付长期债券200万元，普通股400万元，保留盈余100万元;其资金成本分别为5.64%、6.25%、15.7%、15%。该企业的加权平均资金成本为：

　　【提示】上述个别资金成本的比重，是按账面价值确定的，有时可以按市场价值或目标价值确定。

　　【2019考题·单选题】下列资金成本中，可用来比较各种融资方式优劣的是(　)。

　　A.综合资金成本

　　B.边际资金成本

　　C.个别资金成本

　　D.债务资金成本

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。个别资金成本的高低可作为比较各种融资方式优劣的一个依据。

　　【2017考题·单选题】项目公司为了扩大项目规模往往需要追加筹集资金，用来比较选择追加筹资方案的重要依据是(　)。

　　A.个别资金成本

　　B.综合资金成本

　　C.组合资金成本

　　D.边际资金成本

　　『正确答案』D

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。项目公司为了扩大项目规模，增加所需资产或投资，往往需要追加筹集资金。在这种情况下，边际资金成本就成为比较选择各个追加筹资方案的重要依据。

　　【2017考题·单选题】与发行债券相比，发行优先股的特点是(　)。

　　A.融资成本较高

　　B.股东拥有公司控制权

　　C.股息不固定

　　D.股利可在税前扣除

　　『正确答案』A

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。优先股与债券特征相似的是股息固定。优先股股东不参与公司经营管理，没有公司控制权，不会分散普通股东的控股权。发行优先股通常不需要还本，只需要支付固定股息，可减少公司的偿债风险和压力。但优先股融资成本较高，且股利不能像债券利息一样在税前扣除。

　　【例题·单选题】某企业账面反映的长期资金4000万元，其中优先股1200万元，应付长期债券2800万元。发行优先股的筹资费费率3%，年股息率9%;发行长期债券的票面利率7%，筹资费费率5%，企业所得税税率25%。则该企业的加权平均资金成本率为(　)。

　　A.3.96%

　　B.6.11%

　　C.6.65%

　　D.8.15%

　　『正确答案』C

　　『答案解析』本题考查的是资金成本的计算。30%×9%/(1-3%)+70%×7%×(1-25%)/(1-5%)=6.65%。

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