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　　股票的价值与价格

　　1.股票的价值

　　有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合有不同含义。具体包括以下四类：

　　(1)股票的票面价值(face value)。股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标 明的金额。该种股票被称为有面额股票。股票的票面价值在初次发行时有一定参考意 义。以面值发行称为平价发行，此时公司发行股票募集的资金等于股本的总和。发行价 格高于面值称为溢价发行，募集的资金大于股本的总和，其中等于面值总和的部分记入 股本，超额部分记入资本公积。随着时间的推移，公司的资产会发生变化，股票面值与 每股净资产逐渐背离，其与股票的投资价值之间也没有必然的联系。

　　(2)股票的账面价值(book value)。股票的账面价值又称股票净值或每股净资产， 是每股股票所代表的实际资产的价值。在没有优先股的条件下，每股账面价值以公司净 资产除以发行在外的普通股票的股数求得。公司的净资产是公司营运的资本基础。在盈 利水平相同的前提下，账面价值越高，股票的收益越高，股票就越有投资价值。因此， 账面价值是股票投资价值分析的重要指标，在计算公司的净资产收益率时也有重要的 作用。

　　(3)股票的清算价值(1iquidation value)。股票的清算价值是公司清算时每一股份 所代表的实际价值。理论上，股票的清算价值应与账面价值一致，但实际上并非如此。

　　只有当清算时的资产实际出售额与财务报表上反映的账面价值一致时，每一股的清算价 值才会和账面价值一致。但在公司清算时，其资产往往只能压低价格出售，再加上必要 的清算费用，故大多数公司股票的清算价值低于其账面价值。

　　(4)股票的内在价值(intrinsic value)。股票的内在价值即理论价值，是指股票未 来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在 价值波动。研究和发现股票的内在价值，并将内在价值与市场价格相比较，进而决定投 资策略是证券分析师的主要任务。但由于未来收益及市场利率的不确定性，各种价值模 型计算出的“内在价值”只是股票真实内在价值的估计。经济形势的变化、宏观经济政 策的调整、供求关系的变化等都会影响股票未来的收益，引起内在价值的变化。

　　2.股票的价格

　　(1)股票的理论价格。从理论上说，股票价格应由其价值决定，但股票本身并没有 价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，而只是一张资本凭证。股票之所以 有价格，是因为它代表收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利。股票交易实际上 是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定。

　　股票及其他有价证券的理论价格是根据现值理论而来的。现值理论认为，人们之所 以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此，它的“价 值”取决于未来收益的大小。可以认为，股票的未来股息收入、资本利得收入是股票的 未来收益，亦可称之为未来值。将股票的未来值按市场利率和有效期限折算成今天的价值，即为股票的现值。可见，股票及其他有价证券的理论价格就是以一定利率计算出来的未来收入的现值。

　　(2)股票的市场价格。股票的市场价格一般是指股票在二级市场上买卖的价格。股 票的市场价格由股票的价值决定，但同时受许多其他因素的影响。其中，供求关系是最 直接的影响因素，其他因素都是通过作用于供求关系而影响股票价格的。由于影响股票 价格的因素复杂多变，所以股票的市场价格呈现出高低起伏的波动性特征。

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