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　　>>>2017基金从业《证券投资基金基础知识》考点汇总

　　收益率与债券价格关系

　　(一)当期收益率

　　当期收益率(current yield)，又称当前收益率，是债券的年利息收入与当前的债券市场价格的比率.其计算公式为：

　　某种附息国债面额为100元，票面利率为5.21%，市场利率为4.89%，期限为3年，每年付息1次，则该国债的内在价值为：

　　式中：，v表示当期收益率;c表示年息票利息;P表示债券市场价格。

　　从公式(8-5)可见，当期收益率没有考虑债券投资所获得的资本利得或损失，只是债券某一期间所获得的现金收入相较于债券价格的比率。

　　(二)到期收益率

　　到期收益率(yield to maturity，YTM)，又称内部收益率，是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。其中，到期收益率隐含两个重要假设：一是投资者持有至到期，二是利息再投资收益率不变。

　　到期收益率一般用Y表示，债券市场价格和到期收益率的关系式为：

　　式中：P表示债券市场价格;C表示每期支付的利息;力表示时期数;M表示债券面值。

　　由公式(8-6)可以看出，到期收益率的影响因素主要有以下四个：

　　(1)票面利率。在其他因素相同的情况下，票面利率与债券到期收益率呈同方向增减。

　　(2)债券市场价格。在其他因素相同的情况下，债券市场价格与到期收益率呈反方向增减。

　　(3)计息方式。不同的计息方式会使得投资者获得利息的时间不同，在其他因素相同的情况下，固定利率债券比零息债券的到期收益率要高。

　　(4)再投资收益率。由于计算到期收益率时假定利息可以以相同于到期收益率的水平再投资，但在市场利率波动的情况下，再投资收益率可能不会维持不变，会影响投资者实际的持有到期收益率。

　　(三)债券当期收益率与到期收益率之间的关系

　　债券当期收益率与到期收益率两者之间关系的如下：

　　(1)债券市场价格越接近债券面值，期限越长，则其当期收益率就越接近到期收益率。

　　(2)债券市场价格越偏离债券面值，期限越短，则当期收益率就越偏离到期收益率。但是不论当期收益率与到期收益率近似程度如何，当期收益率的变动总是预示着到期收益率的同向变动。

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