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2017基金从业《证券投资基金基础知识》考点(29)

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  债券的估值方法

  所谓债券估值,是根据债券的现金流、付息频率、期限等各种条款来决定其价格的过程。债券估值可以作为二级市场的交易基准和一级市场招投标的理论依据;并由此决定各类债券资产组合净值的涨跌,从而影响投资人的实际利益。因此,准确的债券估值,是债券投资的基础。

  根据金融资产的定价理论,债券在存续期内有确定且稳定的现金流,因此可采用现金流贴现法进行定价,这一点,与我们平时所看到股票估值的DCF模型的本质是一致的。债券公平价格即是债券的预期现金流经过合适的折现率折现以后的现值。

  债券的估值方法很多,限于篇幅,我们仅介绍最常用的到期收益率估值的方法。具体公式如下:

  因此,要计算债券的公平价格P0,取决于两大因素:债券的现金流(票息C和到期偿付的本金F)和贴现率(到期收益率)r。

  下面我们举个简单的例子来看,假设10年期的国债面值100元,票面利率3.38%,贴现率为3.42%,用上面的公式计算可以得到债券的价格为99.67元。

  由模型可知,债券的价格与贴现率(即市场收益率)成反比,与票息呈正比。假设市场收益率上行一个百分点至4.42%,债券价格将下跌7.97元至91.7元。也就是说,债券的价格会跟随市场收益率的变化产生波动。而债券价格对市场利率变化的敏感度,即市场收益率每变化1个基点,债券价格变化基点的倍数,我们称作久期。在上述例子中,该10年期国债的久期为8。久期不等于剩余期限,但是其它因素相同,剩余期限越长,久期越长(但并不成正比)。此外,其它因素相同,票面利率越高,久期越短。

  因此,当我们能够获得准确的债券现金流和贴现率的时候,我们就可以按照上述模型轻松的计算获得债券的公平价格,从而为我们的投资理财起到参考意义。不过,由于不同的投资者在模型估计时采用不同的参数设置,以及数据选取时的人为因素等,都会对最后的模型结果产生影响。因此,一只债券到底值多少钱,收益率水平是多少,没有人能给出绝对准确的答案。这就像股票的价格一样,市场价格是在不断博弈的过程中形成的,但最终会向着真实的价值不断趋近。

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·对计算题、法律题等进行专项归纳整合,集中突破,高效提升。
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学习目标:高频考点强化,考前串联速提升
·浓缩高频考点进行二轮精讲,考前点题,巩固提升;
·考前圈书划点,掌握必会、必考、必拿分点!
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学习目标:感受考试氛围,系统测试备考效果
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在线课程
2022年全程班
适合学员 ①初次报考、零基础或基础薄弱的考生;
②需要全程学习,全面、系统梳理考点的考生;
③需要快速提升,高效备考争取一次通过的考生。
在线课程
2022年全程班
适合学员 ①初次报考、零基础或基础薄弱的考生;
②需要全程学习,全面、系统梳理考点的考生;
③需要快速提升,高效备考争取一次通过的考生。
课程内容 夯实基础阶段
必会考点精讲班
课程时长:20h/科
学习目标:精讲必考点,夯实基础
·根据最新教材,全面梳理知识体系,构建知识框架;
·精讲必考知识点,打牢基础,细化得分要点。
难点突破阶段
专项提升班
课程时长:3h/科
学习目标:专项归纳整合,集中突破
·根据考试特点及高频难点、失分点,进行专项训练;
·对计算题、法律题等进行专项归纳整合,集中突破,高效提升。
终极抢分阶段
考点串联班
课程时长:3小时/科
学习目标:高频考点强化,考前串联速提升
·浓缩高频考点进行二轮精讲,考前点题,巩固提升;
·考前圈书划点,掌握必会、必考、必拿分点!
内部资料班
课程时长:6小时/科
学习目标:感受考试氛围,系统测试备考效果
·大数据分析技术与名师经验相结合,编写3套内部模拟卷,系统测试备考效果;
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