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　　中国债券交易市场体系

　　中国债券市场是从20世纪80年代开始逐步发展起来的，经历了以柜台市场为主、 以交易所市场为主和以银行间市场为主三个发展阶段。

　　(一)以柜台市场为主(1988--1991年)

　　这一时期国债和企业债交易市场刚刚起步，还处于初级阶段，此时的债券投资者以 个人投资者为主体，因此债券交易市场以柜台市场为主，通过商业银行和证券经营机构的柜台进行交易。这种市场模式符合个人投资者的交易需求，在一定程度上促进了债券 市场的发展。

　　(二)以交易所市场为主(1992--2000年)

　　1990年12月，上海证券交易所成立，国债逐步进入了交易所交易。1997年，国务 院开始规范银行资金，要求商业银行退出交易所市场，将托管在交易所的债券全部转到 中央结算公司，并通过全国银行间同业拆借中心提供的交易系统进行交易。1997年6月 16日，银行间同业拆借中心开始办理银行间债券回购和现券交易，全国银行间市场正式 运行。此阶段，中国的债券市场形成了场内交易所市场和场外银行间市场并存的格局， 并且以交易所市场为主。

　　(三)以银行间市场为主(2001年至今)

　　目前，我国债券市场形成了银行间债券市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个 基本子市场为主的统一分层的市场体系。表8-2是截至2013年12月31日各债券市场 交易的债券数量和规模情况。其中，银行间债券市场无论是在交易量和存量方面都占据 市场主导地位，2013年现券交易量占97.56%，2013年年末债券余额占63.72%。

　　表8-2 2013年债券市场交易及期末债市存量情况

　　资料来源：根据wind数据库整理。

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