>>>2017基金从业《证券投资基金》精选复习笔记汇总

　　第十章：另类投资(不动产投资)

　　不动产投资特征

　　1、不动产投资的巨额性;

　　2、不动产投资的长期性;

　　3、不动产投资的风险性(不确定性);

　　4、不动产投资有较强的金融依赖性;

　　5、不动产投资有较强的专业性;

　　6、不动产投资的高度关联性，

　　不动产投资形式

　　1、按投资主体的不同，有国家投资、企业投资、个人投资;

　　2、按投资方式不同，分为直接投资和间接投资;

　　3、按投资项目不同，分为地产投资、住宅房地产投资、商业房地产投资、工业房地产投资。

　　在美国，房地产投资信托基金必须将自身的大部分资产和收入与房地产投资项目进行挂钩，同时需要每年将至少90%的应纳税收入分配给股东，也就意味着房地产投资信托基金具有高分红的性质。一般房地产投资信托基金的收入比传统证券中的债券要高，比股票要低，影响其收益的因素主要包括利率水平、股市景气度和房地产市场景气度。与中国市场不同，在美国市场，房地产投资信托基金在公司层面免征企业所得税，因此较为盛行。

　　投资者通过REITs可以不用直接拥有真实房地产而投资房地产行业。在美国，1999年之后REITs规模出现了成倍增长，而在中国内地投资市场，这类证券则刚刚兴起。

　　2014年5月，中信证券首次推出了北京中信证券大厦和深圳中信证券大厦两栋办公楼作为标的物的房地产投资信托基金，计划期限为3～5年，通过将投资者以风险偏好进行分类，分为优先级和次级。优先级投资者是趋于风险厌恶的投资者，以500万元起购，趋于风险偏好的次级投资者则以3 000万元起购;首先将投资收益分配给优先级投资人，而后剩余收益分配给次级投资者。该房地产投资信托基金总规模达到52.1亿元。房地产投资信托基金给予个体投资者和中小型投资者新的房地产投资渠道，同时，可以给中国现在主要依赖银行贷款进行融资的房地产公司提供新的融资渠道，给中国房地产市场带来全新的局面。

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