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　　(一)技术分析概述

　　1.技术分析的概念

　　技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析是相对于基本面分析而言的。如前所述，基本面分析对经济情况、行业动态以及各个公司的经营管理状况等因素进行分析，以此来研究股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑基本面因素。

　　2.技术分析的三项假定

　　第一，市场行为涵盖一切信息。一家公司盈利、股利和未来业绩变化的有关信息都会自动反映在公司以往价格上。股票过去价格和成交量的图表包含了证券分析师和投资者对于公司的预期变化。

　　第二，技术分析的另一条准则是股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。

　　根据技术分析，股票价格沿着趋势运行并倾向于延续下去，直到有事件改变了股票的供求平衡，趋势方告结束。因此，一直在上涨的股票将继续上涨，而开始下跌的股票将继续下跌。为此，投资者应该买入开始上涨的股票，继续持有手中的强势股;若股票开始下跌，或“表现弱于大盘”，则应卖出。

　　第三，历史会重演。技术分析的基本前提是空间和时间里存在可以复制的模式。技术分析隐含的一个重要前提是资产价格运动遵循可预测的模式，并且没有足够的投资者

　　可以识别这种模式，市场多数投资者是根据情绪而不是理智进行投资决策。

　　(二)常用技术分析方法

　　1.道氏理论

　　道氏理论(Dow theory)堪称是市场技术派研究的鼻祖，它是由道琼斯公司的创办人、《华尔街日报》出版商查理斯·道(Charles Dow)提出的，并由威廉·汉密尔顿

　　(William Hamilton)等人继承发展，而成为今天所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》《道氏理论》成为道氏理论的经典代表作。

　　按照道氏理论，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。股票的变化表现为三种趋势：长期趋势、中期趋势及短期趋势。长期趋势最为重要，也最容易被辨认，它是投资者主要的观察对象;中期趋势对于投资者较为次要，但却是投机者的主要考虑因素，它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反;短期趋势最难预测，唯有投机交易者才会重点考虑。

　　道氏理论最成功的案例是：l 929年纽约股市崩盘前l个月，给出了306点的一个卖出信号;直到市场出现很好的调整后，在1933年给出了84点的一个买入信号。

　　2.过滤法则与止损指令

　　过滤法则(filter rulers)是美国学者亚历山大(D.S.Alexander)于1961年在《工业管理评论》杂志发表《投机市场的价格变动：趋势与随机游走》一文中，首次提出的一种检验证券市场是否达到弱式有效的方法。过滤法则又称百分比穿越法则，是指当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时，投资者就交易这种股票。过滤法则是技术分析常用的策略之一，它的基本逻辑是：只要没有新的消息进入市场，股票价格就应该在

　　其“正常价格”的一定范围内随机波动。如果某个股票的市场价格大大偏离其“正常价格”，市场上的投资者就会买入或卖出该股票，使其价格回到合理的价位，这样股票的价格就有一个上下限。然而，若某一新消息出现，一个新的均衡将出现。如果该消息是利好消息，则均衡价格就会上升，围绕它的上下限也将随之上升。投资者在股票价格超过上限后就可以判断这样的上升不是随机的，因此可在股价突破原上限后立即购买，就可以获得超额收益。相反，若此消息是利空亦然。

　　与过滤法则密切相关的投资技术是“止损指令”。运用过滤法则和“止损指令”所基于的假设是：股票价格是序列正相关的，也就是说，过去价格攀升的股票，价格继续

　　上扬而不是下跌的可能性高。根据这套技术体系，可以设定买入点或卖出点(止损点)。

　　如果一只股票触底后转而上涨，比如说上涨5%(涨跌幅的设定取决于不同投资者的风险偏好)，那么据此可以推断一个上升趋势就此确立。反过来，一只见顶后继而下跌5%的股票同样可以认为该股已经走入下降通道之中。应当买进自低点上涨5%的股票，并一直持有到股价从此后的高点下挫5%为止，此时便是卖出股票的绝佳时机，如果可能的话，甚至还可以卖空。之后，应当维持空头头寸，直到股价自下一个低点再次反弹5%，方可平仓了结。

　　3.“相对强度”理论体系

　　根据“相对强度”理论，投资者应购买并持有近期走势明显强于大盘指数的股票，也就是说要购买强势股。相反，对于走势弱于大盘的股票，则应尽可能地采取回避的态度，如果条件允许的话，“卖空”也是可以考虑的。虽然，在历史上“相对强度”策略的确曾一度战胜过“买入持有”策略，但尚无证据显示这种格局是始终如一的。

　　4.“量价”理论体系

　　利用量价关系判断买卖时机，是比较重要的技术分析方法。量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧(Joe Granville)所著的《股票市场指标》，该理论认为成交量是股市的元气与动力。按照“量价”理论体系，当一只股票(或大盘)放量上涨或者呈现价升量增的态势时，则表明买方意愿强烈，股票有望再续升势。相反，如果一只股票放量下跌，则表明卖压较为沉重，发出空头信号。同样，被迫频繁操作买进卖出的交易，可能只是交易成本大大超过买入持有策略所需要支付的交易成本。

　　(三)技术分析的争议

　　对于技术分析的有效性，市场一直存在争议。彼得·林奇曾说，图表是预测过去的工具。有研究表明技术分析有一些预测能力，也有研究显示技术分析并不具备对欧美市场指数的样本外预测能力。无论争议情况如何，技术分析方法长期以来一直是投资决策的辅助工具。许多投资者采用技术分析和估值分析相结合的方法

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