停牌一个多月之后，天茂集团(000627.SZ)筹划事项终于揭盅：通过股权转让彻底退出国华人寿。

　　天茂集团昨日复牌公告称，经董事会反复调研论证并决议，将通过公开挂牌的方式，转让所持全部国华人寿股权。从2012年起，天茂集团就开始谋求退出国华人寿，目前为持股8.41%的第六大股东。

　　对于退出国华人寿的原因，天茂集团称是因为国华人寿持续亏损，此举是为了优化公司资产结构，补充流动资金，但在此之前，其公布的国华人寿利润却存在自相矛盾的情况。而且天茂集团并不缺钱，刚刚决定动用4亿元资金，进行证券投资。

　　昨日，《第一财经日报》记者数次致电天茂集团了解相关情况，其董秘和证券事务部电话均无人接听。

　　国华人寿持续巨亏遭遗弃?

　　从3月24日起，天茂集团股票就因转让国华人寿股权停牌。天茂集团称，停牌期间，经董事会认真研究，充分吸收专业人士意见，决定以公开挂牌方式出售所持国华人寿全部股权，并于4月21日通过董事会决议。

　　公开信息显示，截至2013年12月31日，国华人寿总资产为307亿元，净资产26亿元，总股本为23.2亿元，每股净资产为1.12元，天茂集团持有1.95亿，持股比例8.41%，为第六大股东。天茂集团称，此次转让的国华人寿1.95亿股股，对应账面价值为1.63亿元。结合国华人寿保险牌照价值以及1.25元/股的增资价格，确定转让底价为1.3元/股。

　　此次转让完成后，天茂集团将不再持有国华人寿股份。2007年11月6日，天茂集团与上海汉晟信投资有限公司、上海日兴康生物工程有限公司等共同发起设立国华人寿，注册资本3亿元，天茂集团投资5997万元，持股比例为19.99%。2007年~2012年，国华人寿先后五次增资，天茂集团每次均按比例认购，持股比例最高时为20%。

　　但从2012年下半年开始，天茂集团的态度开始发生变化。2012年9月，天茂集团将持有的国华人寿1.05亿股以1.89亿元的价格，转让给海南凯益实业有限公司，并在国华人寿增资时两次放弃认购。2013年底，在两次股东大会均未通过的情况下，天茂集团才与国华人寿另一股东协商，按比例受让497.25万股。

　　对于转让国华人寿股权的原因，天茂集团表示，国华人寿近年来一直亏损，转让其股份可优化资产结构，降低经营风险，并促进公司主业健康发展。

　　数据显示，从2011年以来，国华人寿已连续三年巨额亏损，其中，2011年亏损3.95亿元。2012年和2013年虽略有好转，但仍分别亏损3.43亿元、2亿元，亏损总计达到9.4亿元左右。

　　而这已严重拖累天茂集团的业绩。2011年和2013年，天茂集团亏损均达1.01亿元。天茂集团曾表示，若按权益法核算，2012年从国华人寿所得投资收益为-6856.9万元，占公司当年净利润579.86%。此前，通过转让持有的天平车险股权，天茂集团在今年一季度实现投资收益。

　　在此之前，天茂集团已多次出售资产救急，2012年就靠转让国华人寿1.05亿股，实现净利润1128万元。2013年，又将持有的部分天平车险股权转让，实现投资收益约3亿元，扣除所得税费用后，获得净收益2.25亿元，从而令今年一季度业绩由亏转盈。

　　历史信息显示，天茂集团此前认购国华人寿价格均为1元/股，但此次1.3元/股的挂牌底价，虽然略有溢价，但仍远低于2012年那次转让，当时其每股净资产仅为0.63元，转让价格却达到1.8元/股。

　　净利润数据前后矛盾

　　自新理益集团控股以后，天茂集团就成为刘益谦在保险行业投资的主要平台。除了国华人寿外，天茂集团还曾是天平车险第一大股东，持股比例20%，从而形成刘益谦在保险领域的两翼。

　　但从去年4月开始，这一局面开始发生变化。去年4月，天茂集团将4771.59万股天平车险股权以9.25元/股的价格，出售给法国安盛集团。今年2月20日，这一交易完成，天茂集团退居第四大股东，刘益谦基本退出保险行业。

　　但值得注意的是，在天茂集团坚决退出之际，其大股东新理益集团却悄然进入国华人寿。去年底，国华人寿注册资本从20亿元增加至23.2亿元，新理益集团认购了2.69亿股，成为持股11.6%的大股东。

　　国华人寿网站信息显示，日前，经保监会审核批准，国华人寿注册资本金增至28亿元，新理益集团并未参与，持股比例下降至9.61%。而上海合邦投资有限公司和上海日兴康生物工程有限公司，则跃居第一大股东，海南凯益和上海汉晟信投资有限公司分别为第四大股东，其中上海日兴康还是天平车险第五大股东，持股12.65%。

　　而据媒体此前报道，上海日兴康原名上海武汉香烟伴侣生物工程有限公司，2005年更为现名，刘益谦曾担任其法人代表，并持股80%，网络上至今仍能查到这一信息。此外，天茂集团和同为国华人寿股东的海南凯益在2006~2007年也有过交易。

　　此番退出国华人寿的原因，按照天茂集团的说法，是为了集中资金做好化工等主营业务。然而，在此同时，该公司却大举进行证券投资，今年2月24日，其董事会通过决议，拟以不超过4亿元资金进行证券投资。截至目前，其已动用1.4亿元资金，用于信托投资。

　　而国华人寿亏损业绩也颇为蹊跷，均是在前三个季度盈利的情况下，全年出现大幅亏损。数据显示，2012年1~8月和2013年前三季度，国华人寿分别实现净利润2148万元、5461万元。这意味着，在这两年的最后几个月，其亏损额分别高达3.2亿元和1.44亿元。

　　另一方面，国华人寿公开的盈利状况也自相矛盾。2012年9月，天茂集团转让国华人寿股权时曾披露，国华人寿2011年净利润为2618万元，但后来公布的数据，却变成巨亏3.95亿元，前后相差达到15倍以上。

　　对于出现这种情况的原因，天茂集团在相关公告中并未解释。昨日，《第一财经日报》记者数次致电天茂集团，其董秘和证券事务部电话均无人接听。

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