2008年经济师考试初级工商管理考点精讲(7)

　　（三）   时间价值
　　1．  时间价值的概念
　　时间价值在西方通常称为货币的时间价值，在中国称为资金的时间价值，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。
　　2．  复利终值和现值的计算
　　（1）       复利终值
　　复利，就是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。
　　终值又称为未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。终值的计算公式：
　　称为复利终值系数，可以写作FVIFi，n。
　　例题：资金时间价值按复利计算的假设前提是（  ）。（05年真题）
　　A.资金再投资                       B.存在通货膨胀
　　C.资金供给稀缺                     D.存在通货紧缩
　　答案：A
　　（2）       复利现值
　　复利现值是指以后年份收到或支出资金的现在的价值，可用倒求本金的方法计算。由终值求现值，叫做贴现。
　　现值的计算公式为：
　　式中的 叫复利现值系数或贴现系数，可以写作PVIFi，n。
　　3．  年金终值和现值的计算
　　年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。折旧、利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。年金按付款方式，可分为普通年金和后付年金、即付年金和先付年金、延期年金和永续年金。
　　（1）后付年金终值。
　　后付年金是指每期期末有等额收付款项的年金。也称为普通年金。
　　后付年金终值犹如领存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
　　付年金终值的计算公式、年金终值系数。
　　（2）后付年金现值
　　一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和，叫做后付年金现值。
　　后付年金现值的计算公式、年金现值系数。
　　（3）先付年金终值和现值的计算
　　先付年金是指在一定时期内，各期期初等额系列收付款型。
　　先付年金终值的计算公式、先付年金现值的计算公式。
　　（4）延期年金现值和永续年金现值
　　延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项。永续年金是指无限期支付的年金。

　　（四）风险报酬
　　1．风险与风险报酬的概念
　　按风险的程度，可以把企业财务决策分为三种类型：
　　（1）       确定型决策
　　（2）       风险性决策
　　（3）       不确定性决策
　　2．  风险的衡量和风险报酬的计算
　　（1）       确定概率分布
　　一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。
　　概率分布必须符合的两个条件。
　　（2）       计算期望报酬率
　　期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。计算公式。
　　（3）       计算标准离差
　　标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。计算公式。
　　计算的标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，风险越大。
　　（4）       计算标准离差率
　　标准离差率是标准离差同期望报酬率的比值。计算公式。
　　（5）       计算风险报酬率
　　风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间的关系。
　　风险报酬系数是将标准离差率转化为风险报酬的一种系数，确定方法有三种。

　　（五）   证券估价
　　1．  债券的估价
　　债券投资是企业债券投资的一个重要方面。
　　（1）       一般情况下的债券估价模型。这是值按复利方式进行估价。
　　（2）       一次还本付息且不计复利的债券估价模型
　　例题：某企业发行期限为5年、到期利随本清的企业债券。该债券面额为1000元，票面利率为5％，不计复利。某投资者欲在发行当年购买。且希望获得3％以上的报酬率，则其购买此债券的最高价格为（  ）元。（05年真题）
　　A.1036                              B.1078
　　C.1085                              D.1132
　　答案：B
　　（3）贴现发行时债券的估价模型
　　2．  股票的估价
　　股票投资主要有普通股和优先股两种。企业投资于优先股，可以获得固定的股利收入，风险较低。企业投资于普通股，一般能获得较高收益，但风险较大。
　　（1）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型
　　（2）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型
　　（3） 长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型