经济师《中级工商管理专业知识与实务》笔记(19)

  经济订购批次=A/Q或=（CA/2F）1/2 其中，A为一定时期的存货需求总量，C为单位存货储存成本，F为每次订货成本，Q为经济订购批量 例子见书上P210页， （提示：该题的存货总成本为：储存成本 + 订货成本  + 采购成本 = （Q/2）×C +（A/Q）×F + A×采购价）                           平均库存量
　　九、股利政策概念及其影响因素
　　1．概念：股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。 企业的税后利润分配中，通常把以盈余公积金、公益金和未分配利润等形式留在企业的部分叫保留盈余、留用利润或留存收益。而把以现金方式支付给股东的利润叫股利。 从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。
　　2．股利政策的影响因素：共有八个方面： 1）法律方面，主要应遵守三个原则：保护资本完整、股利出自盈利、确保债务契约。 2）控制权的大小约束：股利派发将增加将来依靠发行新股尤其是普通股筹资的可能性，而发行新股又意味着企业控制权有旁落他人的可能，但少发股利又可能引起现有股东不满，所以这种两难境地就影响企业决策。 3）筹资能力和偿债需要：偿债能力强，可按较高比率支付股利，用现有货币资金偿债，则应尽量少发。 4）公司资产的流动性：流动资产多则变现能力强，强多发股利，但不应为支付股利降低公司财产的流动性。 5）投资机会。投资机会多需要大量现金，应从紧支付股利。 6）公司加权资金成本：股利政策对公司加权资金成本的影响表现在四个方面：留存收益的多少、股利的信号作用（股利下降容易引发股价下跌）、投资者对股利风险和资本增值风险的看法、资本结构的弹性（股利政策在资本结构弹性小的公司比弹性大的公司更重要）。 7）股利政策惯性：要作重大调整时应考虑历年股利政策的连续性和稳定性，以免影响企业声誉、股票价格、负债能力和信用。 8）投资者结构或股东对股利分配的态度：考虑他们不一致的态度，以平衡公司和各类股东的关系。 可见，决策股利政策实际上主要还是依靠定性判断。
十、股利政策的基本类型： 股利政策可按不同标准分为不同类型。 按股利发放占公司净收益的比率大小可分为全额发放政策、高股利、低股利和无股利政策； 按股利发放的时间频率可分为一年一次、一年两次和每季发放政策； 按股利发放的具体形式可分为现金、实物、公司债和股票股利等； 按股利发放的稳定程度可分为以下五种： 1）剩余股利政策：企业经营较好，就可首先确定最优资金结构，根据这个结构来确定所需权益资金数额，将企业的税后利润首先用于权益资金的需要，如有剩余，再将其分给普通股股东。 2）定额股利政策：不管盈余多少，都维持固定的股利。这种政策虽然有利于稳定股价，投资者风险较小，但可能会出现资金短缺、财务状况恶化的后果。 3）稳定增长的股利政策：股利额逐年上升，虽然可形成企业稳定增长的市场形象，但前提必须要有不断增加的盈利，一般只适用于稳定发展的大中型企业。 4）变动的股利政策：股利支付比率固定，这样每股股利就随着盈余的多少而进行调整。虽然盈余和股利的支付能力配合很好，但不利于股价的稳定。 5）正常股利加额外股利的政策：不管公司盈利如何首先确定一个较低的固定股利，每年再视公司盈利情况确定各年的额外股利。这一政策最适宜于企业盈余和现金流量波动都比较剧烈的情况。  

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