【例题1·单选题】当财务杠杆系数和营业杠杆系数分别为1.5和2时，则总杠杆系数为(　)。

　　A.3

　　B.2.25

　　C.1.5

　　D.4

　　解析：A。说明该公司的销售额(营业额)增长l倍时，普通股每股税后利润以3倍速度增长。

　　【例题2·单选题】营业杠杆系数(DOL)、财务杠杆系数(DFL)和总杠杆系数(DTL)之间的关系是(　)。

　　A.DOL=DTL×DFL

　　B. DFL=DTL×DOL

　　C.DTL=DOL×DFL

　　D. DTL= DOL÷DFL

　　解析：C

　　三、资本结构理论

　　资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，其中重要的是负债资金的比率问题。

　　(一)早期资本结构理论

　　早期资本结构理论有：净收益观点、净营业收益观点和传统观点。

　　1.净收益观点

　　这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。

　　2.净营业收益观点

　　这种观点认为，在公司的资本结构中，债权资本的多少，比例的高低，与公司的价值没有关系。决定公司价值的真正因素，应该是公司的净营业收益。

　　3.传统观点

　　按照这种观点，增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。

　　(二)MM资本结构理论

　　1.MM资本结构理论的基本观点

　　MM资本结构理论的基本结论：在符合该理论的假设之下，公司的价值与其资本结构无关。公司的价值取决于其实际资产，而不是其各类债权和股权的市场价值。MM资本结构理论得出的重要命题有两个：

　　命题l——无论公司有无债权资本，其价值等于公司所有资产的预期收益额(息税前利润)按适合该公司风险等级的必要报酬率(综合资本成本率)予以折现。

　　命题Ⅱ——利用财务杠杆的公司，其股权资本成本率随筹资额的增加而增加，因此公司的市场价值不会随债权资本比例的上升而增加。所以公司的价值与其资本结构无关。

　　2.MM资本结构理论的修正观点

　　该观点也有两个重要命题：

　　命题l——MM资本结构理论的公司所得税观点：有债务公司的价值等于有相同风险但无债务公司的价值加上债务的税上利益。按照修正的MM资本结构理论，公司债权比例与公司价值成正相关关系。

　　命题Ⅱ——MM资本结构理论的权衡理论观点：随着公司债权比例的提高，公司的风险也会上升，由此会增加公司的额外成本，降低公司的价值。因此，公司最佳资本结构应当是节税利益和债权资本比例上升而带来的财务危机成本与破产成本之间的平衡点。