(三)新的资本结构理论

　　1.代理成本理论

　　代理成本理论指出，随着公司债权资本的增加，公司债务的违约风险增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。这种资本结构的代理成本理论仅限于债务的代理成本。

　　2.信号传递理论

　　信号传递理论认为，公司可以通过调整资本结构来传递有关获利能力和风险方面的消息，以及公司如何看待股票市场的信息。

　　公司被低估时会增加债权资本;反之，公司价值被高估时会增加股权资本。

　　3.啄序理论

　　该理论认为公司倾向于首先采用内部筹资，因之不会传导任何可能对股价不利的信息;如果需要外部筹资，公司将先选择债权筹资，再选择其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构。

　　【例题·多选题】西方早期的资本结构理论主要有(　)。

　　A.净收益理论

　　B.净营业收益理论

　　C.传统观点

　　D.代理成本理论

　　E.信号传递理论

　　解析：ABC

　　四、筹资决策方法

　　(一)定性分析

　　1.企业财务目标的影响分析

　　(1)利润最大化目标的影响分析

　　在以利润最大化作为企业财务目标的情况下，企业应当在资本结构决策中，在财务风险适当的情况下合理地安排债权资本比例，尽可能地降低资本成本，以提高企业的净利润水平。

　　(2)股票价值最大化目标的影响分析

　　在公司资本结构决策中以股票价值最大化为目标，需要在财务风险适当的情况下合理安排公司债权资本比例，尽可能地降低综合资本成本，通过增加公司的净利润而使股票的市场价格上升。

　　(3)公司价值最大化目标的影响分析

　　它综合了利润最大化和每股利润最大化目标的影响。公司在资本结构决策中以公司价值最大化为目标，应当在适度财务风险条件下合理确定债权资本比例，尽可能地提高公司的总价值。

　　2.投资者动机的影响分析

　　债权投资者对企业投资的动机主要是在按期收回投资本金的条件下获取一定的利息收益。股权投资者的基本动机是在保证投资本金的基础上获得一定的股利收益并使投资价值不断增值。

　　3.债权人态度的影响分析

　　如果企业过高地安排债务融资，贷款银行未必会接受大额贷款的要求，或者只有在担保抵押或较高利率的前提下才同意增加贷款。

　　4.经营者行为的影响分析

　　如果企业的经营者不愿让企业的控制权旁落他人，则可能尽量采用债务融资的方式来增加资本，而不发行新股增资。

　　5.企业财务状况和发展能力的影响分析

　　在其他因素相同的条件下，企业的财务状况和发展能力较差，则可以主要通过留存收益来补充资本;而企业的财务状况和发展能力越强，越会更多地进行外部融资，倾向于使用更多的债权资本。

　　6.税收政策的影响分析

　　通常企业所得税税率越高，借款举债的好处越大。税收政策对企业债权资本的安排产生一种刺激作用。

　　7.资本结构的行业差别分析