二、杠杆理论

　　财务管理的杠杆效应表现为：由于特定费用(如固定成本或固定财务费用)的存在而导致的、当某一财务变量以较小的幅度变动时，另一相关财务变量以较大幅度变动。

　　(一)营业杠杆(掌握)

　　营业杠杆又称经营杠杆或营运杠杆，是指在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对息税前利润产生的作用。运用营业杠杆可以获得一定的营业杠杆利益，同时也承受相应的营业风险。

　　1.营业杠杆利益

　　营业杠杆利益是指在扩大销售额(营业额)的条件下，由于单位经营成本中固定成本相对降低，所带来的增长程度更大的息税前利润。

　　2.营业风险

　　营业风险也称经营风险，是指与企业经营相关的风险，尤其是指利用营业杠杆而导致息税前利润变动的风险。

　　营业杠杆对营业风险的影响最为综合。由于营业杠杆的作用，当营业额下降时，息税前利润的降低幅度高于营业总额的降低幅度。营业杠杆度越高，经营风险也越大;营业杠杆度越低，经营风险也越小。

　　3.营业杠杆系数

　　营业杠杆系数(DOL)，也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额(营业额)变动率的倍数。

　　营业杠杆系数测算公式可变换如下：

　　按销售数量确定的营业杠杆系数：

　　按销售金额确定的营业杠杆系数：

　　【例题8?单选题】(2008年)营业杠杆系数是指(　)的变动率与销售额(营业额)变动率的比值。

　　A.经营费用

　　B.变动成本

　　C.财务费用

　　D.息税前利润

　　[716080108]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』营业杠杆系数(DOL)，也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额(营业额)变动率的倍数。

　　【例题9?单选题】(2007年)如果某企业的营业杠杆系数为2，则说明(　)

　　A.当公司息税前利润增长l倍时，普通股每股收益将增长2倍

　　B.当公司普通股每股收益增长l倍时，息税前利润应增长2倍

　　C.当公司营业额增长 l倍时，息税前利润将增长2倍

　　D.当公司息税前利润增长l倍时，营业额应增长2倍

　　[716080109]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』营业杠杆系数(DOL)，也称营业杠杆程度，是息税前利润的变动率相当于销售额(营业额)变动率的倍数。如果某企业的营业杠杆系数为2，则说明当公司营业额增长 l倍时，息税前利润将增长2倍。

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