(三)总杠杆(掌握)

　　总杠杆是指营业杠杆和财务杠杆联合作用的结果，也称联合杠杆。

　　总杠杆的意义是，普通股每股税后利润变动率相当于销售额(营业额)变动率的倍数。总杠杆系数(DTL)是营业杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。

　　总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数

　　=

　　=

　　【例题12?单选题】(2009年)某公司的营业杠杆系数和财务杠杆系数为1.2，则该公司总杠杆系数为(　)。

　　A.1.00　　　　B.1.20

　　C.1.44　　　　D.2.40

　　[716080203]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』总杠杆系数=营业杠杆系数×财务杠杆系数=1.2×1.2=1.44。

　　【例题13?案例分析题】(2007年)某生物制药公司年销售净额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本总额为l68万元，资产总额为200万元，负债资本比率为40%，综合债务利率为l2%，公司的所得税税率为33%。预计3年后，公司的资产总额达到1000万元，负债率会提高到60%。在此期间，需新增贷款500万元，期限3年，贷款年利率为15%，每年付息一次，筹资费率为0.1%。

　　根据上述资料，回答下列问题：

　　(1)公司当前的财务杠杆系数为(　)

　　A.l.l2 　　　　B.1.14

　　C.l.4　　　　　D.1.6

　　[716080204]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』利息=200×40%×12%=9.6

　　(2)如果该公司的财务杠杆系数提高，则(　)

　　A.当公司息税前利润减少时，每股收益会以更大的幅度减少

　　B.当公司每股收益减少时，息税前利润会以更大的幅度减少

　　C.当公司产销量减少时，息税前利润会以更大的幅度减少

　　D.公司财务风险提高

　　[716080205]

　　『正确答案』AD

　　『答案解析』本题考点财务杠杆系数的意义。财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的倍数。所以选项A正确。财务杠杆系数越大，对财务杠杆利益的影响越强，筹资风险越高。所以选项D正确。

　　(3)该公司预计新增贷款的资本成本率为(　)

　　A.10.06% 　　　B.ll.l7%

　　C.15% 　　　　　D.16.67%

　　[716080206]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　(4)该公司的新增贷款，增加了负债比率，加大了财务风险，但(　)会降低。

　　A.变动成本率　　　　B.权益资本成本率

　　C.综合资本成本率　　D.边际资本成本率

　　[716080207]

　　『正确答案』C

　　『答案解析』综合资本成本率由个别资本成本率和各种资本结构决定。在该题中贷款在总资本中的比例增加，而贷款的资本成本率是相对低的，而且其他条件不会发生变化，所以综合资本成本率会降低。

　　(5)贷款的资本成本率低于普通股的资本成本率是因为贷款(　)

　　A.利息有抵税作用　　B.筹集费用低

　　C.无抵押　　　　　　D.用资费用低

　　[716080208]

　　『正确答案』ABD

　　『答案解析』贷款的资本成本率主要受利息、筹资费率和用资费用影响。

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