2.内部报酬率

　　(1)计算公式

　　内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬。

　　计算公式：

　　(2)内部报酬率的计算步骤

　　①如果每年的NCF相等

　　第一步，计算年金现值系数P/A

　　第二步，查年金现值系数表，在相同的期数内，找出与上述年金现值系数相邻的较大和较小的两个贴现率。

　　第三步，根据上述两个邻近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。

　　②如果每年的NCF不相等

　　第一步，先预估一个贴现率，并按此计算净现值。如果计算出的净现值为正数，则表示预估的贴现率小于该项目的实际内部报酬率，应提高贴现率。反之，降低贴现率。通过反复测算，找到净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率。

　　第二步，根据上述两个相邻的贴现率再来用插值法，计算出方案的实际内部报酬率。

　　【例题22?单选题】(2009年)在使用内部报酬率法进行固定资产投资决策时，选择可行方案的标准是内部报酬率要(　)

　　A.高于资本成本率　　　B.低于资本成本率

　　C.高于标准离差率　　　D.低于标准离差率

　　[716080402]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本率或必要报酬率就采纳;反之，则拒绝。

　　【例题23?单选题】(2005年)某投资方案贴现率为15%，净现值为-4.13，贴现率为12%，净现值为5.16，则该方案的内部报酬率为(　)

　　A.12.85% 　　　　B.13.67%

　　C.14.69% 　　　　D.16.72%

　　[716080403]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』(X-12%)÷(15%-12%)=5.16÷(4.13+5.16)

　　X=12% + 1.67% = 13.67%

　　(3)内部报酬率的决策规则

　　在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳;反之，则拒绝。

　　在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。

　　必要报酬率是指准确反映期望未来现金流量风险的报酬。也可以将其称为人们愿意进行投资(购买资产)所必须赚得的最低报酬率。

　　实际报酬率是在特定时期实际赚得的报酬率。

　　(4)内部报酬率法的优缺点

　　内部报酬率考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，且概念易于理解。但计算过程比较复杂。

　　【例题24?多选题】内部报酬率是指方案满足下列条件(　)时的报酬率。

　　A.净现值等于零　　　B.净现值大于零

　　C.利润等于零　　　　D.收入等于成本

　　E.营业年份的净现金流量的现值之和等于初始投资额

　　[716080404]

　　『正确答案』AE

　　『答案解析』内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。

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