【例题32?单选题】(2009年)一家钢铁公司用自有资金并购了其铁石供应商，此项并购属于(　)

　　A.混合并购　　　B.杠杆并购

　　C.横向并购　　　D.纵向并购

　　[716080502]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』纵向并购包括向前并购和向后并购。向后并购是指向其供应商的并购。

　　4.并购动机(掌握)

　　(1)谋求管理协同效应。

　　(2)谋求经营协同效应：获得经济互补性经济和规模经济

　　获取经营协同效应的一个重要前提是产业中的确存在规模经济，且在并购前尚未达到规模经济。

　　(3)谋求财务协同效应

　　①财务能力提高(偿债能力提高、资本成本下降);②合理避税;③预期效应。

　　(4)实现战略重组，开展多元化经营。

　　(5)获得特殊资产。土地、知识产权、管理队伍、研发等

　　(6)降低代理成本。

　　另外，跨国并购还可能具有其他多种特殊的动因，如企业增长、技术、产品优势与产品差异等。

　　5.并购的财务分析(掌握)

　　(1)并购成本效益分析

　　是否进行并购决策首先决定于并购的成本与效益。

　　企业并购应该分析的成本项目有并购完成成本(并购价款和并购费用)、整合与营运成本、并购机会成本。(熟悉每种成本的内容)

　　狭义的并购成本仅仅指并购完成成本。

　　并购收益分析中一般用狭义概念。并购收益是指并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额。

　　如果S>0，表示并购在财务方面具有协同效应。

　　在一般情况下，并购方将以高于被并购方价值的价格Pb作为交易价，以促使被并购方股东出售其股票， 称为并购溢价。对于并购方来说，并购净收益(NS)等于并购收益减去并购溢价、并购费用的差额。

　　NS=S-P-F

　　(2)企业并购的风险分析

　　①营运风险(达不到营运目标);

　　②信息风险(信息不对称，对目标企业未能全面了解);

　　③融资风险(并购所需资金);

　　④反收购风险;

　　⑤法律风险;

　　⑥体制风险(政府行为影响)。

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