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2013经济师《中级工商管理》基础讲义:第8章(2)

第 1 页:一、现金流量的内容及估算
第 2 页:二、项目投资决策评价指标

  (三)项目投资决策评价指标的运用

  ●在进行投资决策时,主要使用的是贴现指标,是因为贴现指标考虑了资金的时间价值,指标含义反映了投资的实质目的。

  ●在互斥选择决策中,使用三个贴现指标时,当选择结论不一致时,在无资本限量的情况下,以净现值法为选择标准。

  【例题8·单选题】某公司计划投资一条新的生产线,生产线建成投产后,预计公司年销售额增加1000万,年付现成本增加750万,年折旧额增加50万元,企业所得税税率为25%,则该项目每年营业净现金流量是( )万元。(2011年)

  A.50

  B.150

  C.200

  D.700

  『正确答案』C

  『答案解析』本题考查每年净现金流量的计算。营业净现金流量=净利+折旧=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=(1000-750)×(1-25%)+50×25%=200(万元)。

  【例题9·单选题】企业在估算初始现金流量和终结现金流量时,均要考虑( )。(2011年)

  A. 折旧

  B.付现成本

  C.流动资产

  D.所得税

  『正确答案』C

  『答案解析』本题考查现金流量的相关内容。初始现金流量包括流动资产投资,终结现金流量包括原来垫支在各种流动资产上的资金的收回,所以在估算初始现金流量和终结现金流量时均要考虑流动资产。

  【例题10·单选题】如果一个项目的内部报酬率(IRR)为10%,这说明( )。(2011年)

  A.如果以10%为折现率,该项目的获利指数大于1

  B.如果以10%为折现率,该项目的净现值小于零

  C.如果以10%为折现率,该项目的净现值大于零

  D.如果以10%为折现率,该项目的净现值等于零

  『正确答案』D

  『答案解析』本题考查内部报酬率的概念。内部报酬率(IRR)是使投资项目的净现值等于零的贴现率。

  【例题11·多选题】在进行投资项目的营业现金流量估算时,现金流出量包括( )。(2010年)

  A.付现成本

  B.所得税

  C.折旧

  D.非付现成本

  E.营业收入

  『正确答案』AB

  『答案解析』本题考查现金流出的概念。现金流出是指营业现金支出和缴纳的税金,其中付现成本(不包括折旧的成本)等于营业现金支出。

  【例题12·案例分析题】某公司正考虑建设一个新项目。根据市场调查和财务部门测算,项目周期为5年,项目现金流量已估算完毕,公司选择的贴现率为10%,具体数据见项目现金流量表及现值系数表。(2009年)

  项目现金流量表  单位:万元

年份 0 1 2 3 4 5
净现金流量 (1200) 400 400 400 400 300

  现值系数表

贴现率10% 复利现值系数 年金现值系数
年份 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
系数值 0.909 0.824 0.75l 0.683 0.62l 0.909 1.736 2.487 3.170 3.791

  1.该项目投资回收期是( )年。

  A.2

  B.3

  C.4

  D.5

  『正确答案』B

  『答案解析』

年份 0 1 2 3 4 5
净现金流量 (1200) 400 400 400 400 300
累计净现金流量 (1200) (800) (400) 0 400 700

  该项目投资回收期是3年。

  2.该项目的净现值为( )万元。

  A.184.50

  B.208.30

  C.254.30

  D.700.OO

  『正确答案』C

  『答案解析』该项目的净现值=400×3.17+300×0.621-1200=254.30万元。

  3.该公司选择的贴现率应是下列中的( )。

  A.利率

  B.标准离差率

  C.企业要求的报酬率

  D.资金时间价值率

  『正确答案』C

  『答案解析』该公司选择的贴现率应是企业要求的报酬率。

  4.该公司运用净现值法进行投资项目决策,其优点是( )。

  A.考虑了资金的时间价值

  B.有利于对初始投资额不同的投资方案进行比较

  C.能够反映投资方案的真实报酬率

  D.能够反映投资方案的净收益

  『正确答案』AD

  『答案解析』净现值法的优点是考虑了资金的时间价值,能够反映各种投资方案的净收益。其缺点是不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少,因此选项C错误。净现值指标不适合于对初始投资额不同的投资方案进行比较,因此选项B错误。

  5.投资回收期只能作为投资决策的辅助指标,其缺点是( )。

  A.该指标没有考虑资金的时间价值

  B.该指标没有考虑收回初始投资所需时间

  C.该指标没有考虑回收期满后的现金流量状况

  D.该指标计算繁杂

  『正确答案』AC

  『答案解析』投资回收期没有考虑资金的时间价值,没有考虑回收期满后的现金流量状况。

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