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　　【知识点】资本结构理论

　　1.早期资本结构理论

　　(1)净收益观点

　　(2)净营业收益观点

　　(3)传统观点

　　2.MM资本结构理论

　　3.现代资本结构理论

　　(1)代理成本理论

　　代理成本理论指出，公司债务的违约风险是财务杠杆系数的增函数，随着公司债权资本的增加，债权人的监督成本随之提升，债权人会要求更高的利率。这种代理成本最终由股东承担，公司资本结构中债权比率过高会导致股东价值的降低。根据代理成本理论，债权资本适度的资本结构会增加股东的价值。

　　(2)啄序理论

　　该理论认为公司倾向于①首先采用内部筹资，因而不会传递任何可能对股价不利的信息;如果需要外部筹资，公司将先选择②债权筹资，再选择③其他外部股权筹资，这种筹资顺序的选择也不会传递对公司股价产生不利影响的信息。

　　按照啄序理论，不存在明显的目标资本结构。

　　(3)动态权衡理论

　　该理论将调整成本纳入模型之中，发现即使很小的调整成本也会使公司的负债率与最优水平发生较大的偏离。当调整成本小于次优资本结构所带来的公司价值损失时，公司的实际资本结构就会向其最优资本结构状态进行调整;否则，公司将不进行这种调整。

　　(4)市场择时理论。

　　①在股票市场非理性、公司股价被高估时，理性的管理者应该发行更多的股票以利用投资者的过度热情;

　　②当股票被过分低估时，理性的管理者应该回购股票。

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