含义

指债权工具的到期期限相同但利率却不相同的现象

违约风险

指债务人无法依约付息归还本金的风险。一般来说，债券违约风险越大，其利率越高

利率的
风硷结构

原因

流动性

指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。流动性较差的债券，风险相对较大，利率定得就高一些

所得税因素

在同行条件下，具有免税特征的债券利率要低

具有相同风险流动性和税收特征的债券，由于距离到期日的时间不同，其利率也会有所差异，具有不同到期期限的债券之间的利率联系被称为利率的期限结构

利率的

期限结构

主要在三种理论解释利率的期限结构，即预期理论、分割市场理论和流动性溢价理论

1. 预期理论认为，长期债券的利率等于一定时期内人们所预期的短期利率的平均值，该理论认为到期期限不同的债券之所以具有不同的利率，在于在未来不同的时问段内，短期利率的预期值是不同的。它可以解释：

①随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势；
②如果短期利率较低，收益率曲线倾向于向上倾斜；如果短期利率较高，收益率曲线通常是翻转的。预期理论表明，长期利率的波动小于短期利率的波动
(2)分割市场理论认为，将不同到期期限的债券市场看作完全独立和相互分割的。到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。根据分割市场理论，如果投资者的意愿持有期较短，愿意持有利率风险较小的短期债券，分割市场利率可以说明典型的收益率曲线是向上倾斜的。由于在通常情况下，长期债券相对予短期债券的需求较少，因此其价格较低，利率较高，所以典型的收益率曲线是向上倾斜的
(3)流动性溢价理论认为，长期债券的利率应当等予两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的乎均值；第二项是随债券供求状况变动丽变动的流动性溢价

古典利
率理论

该理论的隐含假定是，当实体经济部门的储蓄等于投资时，整个国民经济达到均衡状态，该理论属于“纯实物分析”的框架

货币供
给(Mｓ)

凯恩斯认为，货币供给(Mｓ)是外生变量，由中央银行直接控制，因此，货币供给独立于利率的变动

利率决

定理论

流动性

偏好理论

货币需
求(L)

货币需求(L)则取决于公众的流动性偏好，其流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投资动机，其中，只有投资需求与利率成反比。当利率下降到某一水平时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投资需求所吸收，即所谓的“流动性陷阱”，在该区间，货币政策完全无效

该理论的隐含假定是，当货币供求达到均衡时，整个国民经济处于均衡状态，决定利率的所有因素均为货币因素，它属于“纯货币分析”的框架

可贷资
金理论

综合了前两种利率决定论，认为利率是由可贷资金的供求决定的