(三)期权定价理论(熟悉)

　　1973年布莱克和斯科尔斯提出了期权定价。

　　期权定价模型基于对冲证券组合的思想。投资者可建立期权与其标的股票的组合来保证确定报酬。

　　1、布莱克—斯科尔斯模型的基本假定

　　(1)无风险利率r为常数

　　(2)没有交易成本、税收和卖空限制，不存在无风险套利机会

　　(3)标的资产在期权到期前不支付股息和红利

　　(4)市场连续交易

　　(5)标的资产价格波动率为常数

　　(6)标的资产价格遵从布朗运动

　　2、布莱克—斯科尔斯模型的基本结构

　　如果股票价格变化遵从几何布朗运动，那么欧式看涨期权的价格C为：

　　C(t,X,σ,T)=SN(d1)-e-r(T-t)XN(d2)

　　其中：

　　式中：S为股票价格，X为期权的执行价格，T-t为期权期限，r为无风险利率，e为自然对数的底，σ为股票价格波动率，N()表示正态分布变量的累积概率分布函数，N(d1) 和N(d2)为d1和 d2标准正态分布的概率。

　　[例]2005单选：有价证券理论价格计算的基础是一定市场利率和证券(C)。

　　A.交易量

　　B.现期收益

　　C.预期收益

　　D.交割量

　　2006单选：投资选择行为就是追求与风险相应的收益，这种行为就是( D )。

　　A.股票交易过程

　　B.委托买卖过程

　　C.资产组合过程

　　D.证券定价过程

　　2006单选：利率与有价证券价格呈( B)。

　　A.正相关关系

　　B.负相关关系

　　C.弱相关关系

　　D.零相关关系

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