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　　第五章　投资银行业务与经营

　　第二节　投资银行的主要业务

　　一、证券发行与承销业务

　　(一)证券发行承销的概念

　　1.证券发行承销的涵义

　　证券承销(掌握)：指在证券发行过程中，投资银行按照协议帮助发行人推销其发行的有价证券的活动。

　　2.证券发行承销的方式

　　(1)包销、尽力推销(代销)和余额包销

　　包销：承销商要承担证券销售和价格的全部风险

　　尽力推销(代销)：承销商不承担发行风险。

　　余额包销

　　(2)首次公开发行与股权再融资

　　首次公开发行(掌握)，简称IPO(Initial Public Offering)，指股票发行者第一次将其股票在公开市场发行销售。

　　股权再融资(Seasoned Equity Offering SEO)是指股票已经公开上市、在二级市场流通的公司再次增发新股。

　　(二)股票的IPO发行

　　1.一般的IPO发行方式

　　IPO发行方式可分为：询价方式、固定价格方式、竞价方式、混合方式四种

　　询价方式，又称累计订单定价方式(掌握)：指主承销商通过对拟IPO企业的全面、深入研究，先确定新股发行价格区间，通过召开路演推介会，征集需求量和需求价格信息建立簿记，绘出需求曲线，然后对发行价格进行修正，最后确定发行价格，承销商自由分配股份并对后市给予支持的新股发行方式。

　　竞价方式的显著特征是价格由需求方决定。竞价方式也称拍卖方式。

　　混合方式是指多种招股方式同时混合使用。

　　“绿鞋期权”(掌握)：指发行人授予主承销商有权自主执行炒股计划融资规模15%的配售新股的权力。具体操作：①在绿鞋期权行使期内，若市场股份高于发行价，主承销商根据授权要求发行人按发行价额外配发该次募集总量15%的股票，再由主承销商将其配售给予投资者;②若市场股价低于发行价，则主承销商用超额的15%的资金在市场按市场价购进股票再按发行价配售给投资者。

　　2.我国的IPO发行方式

　　(1)2005年初开始实现询价与固定价格公开认购相结合的模式

　　IPO公司向机构投资者发行股票用询价方式;向社会公众采用固定价格公开认购的方式。

　　(2)具体步骤

　　两次询价：

　　第一次通过询价确定发行价格区间;

　　第二次询价确定发行价格，向参与询价的机构投资者配售股票(数据在P119页，记一下)

　　发行价格确定后应向参与累计投标询价的询价对象配售股票;发行总量4亿以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20%，公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的，配售数量应不超过本次发行总量的50%。

　　最后按确定价格向社会公众公开发行股票。

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