四、影响货币供应量的因素

　　从理论上说，中央银行对基础货币与货币乘数都有相当的控制能力。货币供应量并不能由中央银行绝对加以控制。从影响货币乘数的诸因素分析，中央银行决定r和t。活期存款准备率和定期存款准备率受货币政策的影响;商业银行决定e。商业银行保存多少超额准备，取决于保留超额准备的机会成本、借入资金的成本以及融通资金的方便程度等;社会大众决定C和s。影响C、s的主要因素一是收入水平，二是各种金融资产的收益水平。一般来说，影响货币乘数的因素是相当复杂的，但在短期内则比较稳定。

　　影响基础货币量的主要因素有三个方面：

　　(一)商业银行的信贷规模与货币供应量

　　中国人民银行的货币发行权、基础货币管理权、信贷总量控制权、利率调节权得到强化，但还有少量失控情况。

　　(二)财政收支与货币供应量

　　中央银行作为政府的银行，代理财政金库是它的重要职能，财政收支对货币供应量的最终影响，就取决于财政收支状况及其平衡方法。

　　1.财政收支平衡与货币供应量

　　从总量扩张和总量收缩来看，财政收支平衡对货币供应量没有影响。

　　2.财政结余与货币供应量

　　货币供应总量减少。

　　3.财政赤字与货币供应量

　　主要取决于财政赤字的弥补办法。弥补财政赤字的办法，无非有动用历年节余、发行政府债券、向中央银行透支和借款等。这些方法对货币供应量的影响是不同的。

　　具体说来：(1)动用历年节余弥补财政赤字，从现象上看，似乎对货币供应总量没有什么影响。但实际情况要比我们想象的复杂得多。 (2)发行政府债券弥补赤字对货币供应量有什么影响，取决于承购主体及其资金来源的性质。政府债券由商业银行、企业、个人自愿认购，通常不会影响货币供应总量。政府债券由中央银行认购就会增加基础货币供应量，扩大货币供应量。如果商业银行用超额准备金或增加向中央银行的借款购买政府债券，货币供应量将增加为所用超额准备金或增加向中央银行的借款的m倍;如果商业银行用自己收回的贷款或投资购买，货币供应量将不增加。而企业或个人用现金购买，则货币供应量不变。(3)向中央银行透支和借款会引起中央银行资产规模和负债规模的等量增加。必然会使货币供应量数倍增加。

　　(三)国际储备与货币供应量

　　国际储备中的黄金外汇储备是中央银行投放基础货币的主要渠道之一。黄金收购量大于销售量，黄金储备增加，中央银行投入的基础货币增加;相反，黄金销售量大于收购量，黄金储备减少，中央银行收回基础货币，使货币供应量减少。

　　外汇储备增减主要取决于一个国家的国际收支状况。一个国家的国际收支如果是顺差，则增加外汇储备，中央银行增加基础货币投放，货币供应量扩张;反之，国际收支如果是逆差，则减少外汇储备，中央银行收回基础货币，货币供应量缩减。

　　除黄金外汇储备量影响货币供应量外，金价和汇率的变动对货币供应量也有较大影响。如果金价和汇率上升，那么，中央银行收购黄金外汇就要相应多投放一些基础货币;相反，金价和汇价下跌、中央银行收购黄金外汇就会少投放些基础货币。

　　我国中央银行通过黄金外汇储备调节货币供应量的弹性不大。

　　总之，一国的信贷收支、财政收支、国际收支是决定货币供给的内生变量。

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