考点七　利率与金融资产定价

　　有价证券价格实际上是以一定市场利率和预期收益率为基础计算得出的现值。

　　有价证券交易价格主要依据货币的时间价值即未来收益的现值确定。

　　利率与证券的价格成反比关系，这一关系适用于所有的债券工具。利率上升，证券价格就会下降;利率下降，证券价格就会提高。

　　(一)债券定价

　　债券价格分债券发行价和债券转让价。

　　债券的发行价格通常根据票面金额决定(平价发行)，也可采取折价或溢价的方式。

　　债券的流通转让价格由债券的票面金额、利率(票面利率、市场利率或预期收益率)和实际持有期限三个因素决定。

　　【例15·单选题】现有按年收益率14%每年付息一次的100元债券，期限10年。当市场利率为13%时，债券价格为(　　)元。

　　A.94.98

　　B.105.43

　　C.103

　　D.100

　　【答案】B

　　【解析】本题考查分期付息到期归还本金债券的定价公式。

　　(2)关于分期付息到期归还本金债券定价的重要结论

　　债券发行方式——折价发行、溢价发行、平价发行

　　①若市场利率(或债券预期收益率)高于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)<

　　债券面值，即债券为折价发行。

　　②若市场利率(或债券预期收益率)低于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)>

　　债券面值，即债券为溢价发行。

　　③若市场利率(或债券预期收益率)等于债券收益率(息票利率)时，债券的市场价格(购买价)一债券面值，即债券为平价发行或等价发行。

　　3.债券期限若为永久性的，其价格确定与股票价格计算相同。

　　(二)股票定价

　　1.股票价格公式

　　股票的价格由其预期收入和当时的市场利率两因素决定，其公式为：

　　股票价格=预期股息收入÷市场利率

　　用字母公式表示为：

　　p=y/r

　　式中，Y为股票固定收益，通常指每股税后净收益;

　　r为市场利率;

　　P为股票交易价格。

　　2.关于股票价格确定的重要结论：

　　(1)当该只股票市价(2)当该只股票市价>P0时，投资者可卖出该只股票。

　　(3)当该只股票市价=P0时，投资者可继续持有或抛出该只股票。

　　3.股票静态价格亦可通过市盈率推算得出，即：

　　股票发行价格=预计每股税后盈利×市场所在地平均市盈率

　　或：

　　市盈率=股票价格÷每股税后盈利

　　【例16·单选题】某股票的每股预期股息收入为每年4元，如果市场年利率为10%，则该股票的每股市场价格应为(　　)元。

　　A.20

　　B.30

　　C.40

　　D.50

　　【答案】C

　　【解析】本题考查股票价格的计算。股票价格=预期股息收入÷市场利率=4÷10%=40(元)。

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