(三)资金成本分析

　　1.资金成本

　　KL：借款资金成本率

　　L：贷款总额

　　i：贷款年利率

　　I：贷款年利息

　　T：企业所得税率

　　F：贷款费用

　　F：筹资费率

　　【例15·单选题】某公司向银行借款180万元，期限为2年，年利率为10%，每年年末付息一次，到期一次还本，筹资费率不计，企业所得税率为33%。该项借款的资金成本率为(　　)。

　　A.5.0%

　　B.6.7%

　　C.10.2%

　　D.13.4%

　　【答案】B

　　【解析】

　　I：债券年利息

　　B1：债券的实际发行总金额

　　BO：债券面值总金额

　　n：债券偿还期

　　【例16·单选题】某公司发行债券筹资，票面总金额为1000万元，偿还期10年，票面利率5%，发行费用率1%，公司所得税率为33%。则该债券资金成本率为(　　)。

　　A.1.67%

　　B.3.38%

　　C.5%

　　D.5.05%

　　【答案】B

　　【解析】债券平价发行资金成本的计算。

　　KC：普通股成本率

　　D：每年固定股利总额

　　PO：普通股股票票面价值或市场总额

　　i：股息率

　　ƒ：筹资费率

　　②各年股利逐年上升的普通股的资金成本：

　　K：普通股成本率

　　PO：普通股股票票面价值或市场总额

　　D1：每年固定股利总额

　　i：股息率

　　ƒ：筹资费率

　　g：股息每年平均增长率

　　【例18。单选题】某公司拟发行普通股筹资1000万元，筹资费率为5%，假设股利率固定为10%，所得税率为25%，则普通股资金成本率为(　　)。

　　A.7.5%

　　B.7.89%

　　C.10%

　　D.10.53%

　　【答案】D

　　【解析】

　　Kn：保留盈余的成本率

　　D1：预计第1年股利额

　　Po：普通股市价

　　g：股利年平均增长率

　　【归纳总结】对于筹资成本：

　　①股票的筹资成本高于债券;②股票中普通股的筹资成本高于优先股。筹资成本：普通股>优先股>债券;风险：普通股>优先股>债券。

　　【例20·单选题】下列选项中，一般情况下资金成本最高的筹资方式是(　　)。

　　A.长期债款

　　B.发行股票

　　C.发行债券

　　D.短期借款

　　【答案】B

　　【解析】股票的筹资成本高于债券，股票中普通股的筹资成本高于优先股。

　　【例21·单选题】某公司拟用债券和普通股两种方式筹资，其中债券的筹资费率为5%，利息率为12.5%，普通股筹资费率为6%，第1年股利率为11%，以后每年增长5%。则债券和普通股的资金成本率分别为(　　)。(已知该公司的所得税税率为33%)

　　A.8.8%，16.7%

　　B.13.2%，7.8%

　　C.8.8%，7.8%

　　D.13.2%，16.7%

　　【答案】A

　　【解析】采用排除法：债券的资金成本一定低于股票的资金成本，所以正确答案中，第一项一定比第二项小。可以不用计算直接排除BC。然后验算债券的资金成本率得8.8%，因此选项A。

　　3.综合资金成本

　　(1)概念：企业从不同的来源取得资金，各资金成本不同，需计算全部资金来源的综合资金成本率，一般为加权平均。

　　(2)计算方法：

　　综合资金成本率=∑第i种资金来源占全部资金的比重×第i种资金来源的资金成本率

　　【例22·单选题】某公司拟筹资1000万元，各种资金来源及其所付代价如表所示，这种筹资方案的综合资金成本率为(　　)。

　　A.9.25%

　　B.11.25%

　　C.10.75%

　　D.8.85%

　　【答案】A

　　【解析】

　　综合资金成本率=20%×6.06%+40%× 6.84%+40%×13.25%=9.25%。

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