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　　第二节　项目的财务评价与比选

　　一、项目财务评价的指标体系

　　(1)投资项目的寿命期及计算期。

　　①项目的自然寿命期。指从项目开始建设到项目主要固定资产报废所经历的时间，它包括项目建设期加上项目建成后投产或交付使用后的生产服务期。

　　②项目的经济寿命期：指项目建设期加上在自然寿命期内能够维持经济再生产且不因无形损耗被提前淘汰的期限。由于考虑到项目的动态情况，项目的计算期一般都在10-20年之间，有时会小于项目的经济寿命期。(2)项目总投资。

　　(3)生产规模与产品品种方案。

　　(4)产品成本费用。

　　(5)销售收入和税金。

　　(6)利润总额及其分配。

　　(7)职工人数及工资总额。

　　二、项目盈利能力分析

　　(1)静态指标

　　①全部投资回收期(全部投资返本期)：它是假定全部投资均为自有资金的情况下，以项目的净收益(包括利润、折旧和摊销)抵偿全部投资(包括固定资产和流动资产)所需要的时间。当累计净现金流量等于零或出现正值的年份，即为项目投资回收期的最终年份。投资回收期的小数部分，可用上年累计净现金流量的绝对值除以当年净现金流量。

　　投资回收期(Pt)=累计净现金流量出现正值的年份数-1+(上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量)

　　将所求出的投资回收期与基准投资回收期(Pc)比较，当Pt

　　②投资利润率：是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的利润总额与项目总投资的比率。

　　投资利润率=利润总额或年平均利润总额/项目总投资×100%

　　③投资利税率：指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的利税或项目生产期内平均利税总额与总投资的比率。

　　投资利税率=年利税总额或年平均利税总额/总投资×100%

　　年利税总额=年销售收入—年总成本费用=年利润总额+年销售税金及附加

　　④资本金利润率：指项目达到设计生产能力后一个正常生产年份的年利润总额或年平均利润总额与资本金的比率。

　　(2)动态指标

　　①财务净现值(FNPV)：指项目按基准收益率或设定的折现率将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和，即项目全部收益现值减去全部支出现值之差。如果财务净现值大于零，表明项目的盈利能力超过了基准收益率或设定的收益水平。

　　②财务净现值率(FNPVR)：等于项目财务净现值与全部投资现值之比，即单位投资的净现值。

　　③财务内部收益率(FIRR)：是项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零的折现率。

　　④动态投资回收期：是按现值计算的投资回收期。

　　动态投资回收期(Pt)=累计财务净现值出现正值的年份数-1+(上年累计财务净现值的绝对值/当年财务净现值的绝对值)

　　⑤效益-成本比率(B/C)：指项目现金流入的现值之和与现金流出的现值之和的比率。当(B/C)大于1时，则说明项目的净现值大于0，项目可行。

　　⑥净效益-投资比率(N/K)：是项目净现金流量转为正值后各年份的净现值之和与净现金流量为负值的早期年份的净现值之和的比率。

　　三、项目清偿能力分析

　　①资产负债率。是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，也是反映项目偿债能力的最主要的指标，公式为：

　　资产负债率=负债合计/资产合计×100%

　　②固定资产投资国内借款偿还期。是指在国家财政制度及项目具体条件下，以项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息(不包括已用自有资金支付的建设期利息)所需要的时间，常简称为借款偿还期。

　　借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份-开始借款年份+(当年偿还借款额/当年用于还款的资金额)

　　③流动比率。是反映项目各年偿付流动负债能力的指标，公式为：

　　流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100%

　　④速动比率。是反映项目快速偿付流动负债能力的指标，公式为：

　　速动比率=(流动资产总额-存货)/流动负债总额×100%

　　一般情况下，流动比率大于200%、速动比率大于100%时，可以认为项目有较强的偿债能力。

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