2009经济师中级工商考前冲刺辅导汇总(第七章)

　　(四) 筹资决策方法

　　1. 定性分析――掌握

　　(1) 企业财务目标的影响分析

　　1)利润(税后净利润)最大化目标的影响分析：在财务风险适用情况下合理安排债权资本比例，尽可能降低资本成本，提高企业净利润。以利润最大化为目标。

　　2)股票价值最大化目标的影响分析：通过合理安排资本结构，增加净利润使股票市场价格上升，以股票价值最大化为目标。

　　3)公司价值最大化目标的影响分析：综合了利润最大化和每股利润最大化目标的影响，主要适用于公司的资本结构决策。资本结构决策中应以公司价值最大化为目标，在适度财务风险下合理确定债权资本比例，尽可能提高公司总价值。

　　(2) 投资者动机的影响分析

　　债权人的投资动机是在按期收回投资酬金的条件下获取一定的利息收益;股权投资者的动机是在保证投资本金的基础上获得一定的股利收益并使投资价值不断增值。

　　(3) 债权人态度的影响分析：若企业过高地安排债务融资，很难得到银行大额贷款。

　　(4) 经营者行为的影响分析：若不愿意让企业控制权旁落他人，则可能尽量采用债务融资，而不发行新股。

　　(5) 企业财务状况和发展能力的影响分析：能力越强，可能更多地采用外部融资，否则会通过留存收益来补充资本。

　　(6) 税收政策的影响分析：企业所得税税率越高，借款举债的好处越大。

　　(7) 资本结构的行业差别分析：以该行业特点及资本结构的一般水准为参照。

　　2. 定量方法――掌握

　　企业资本结构决策就是确定最佳资本结构。负债资金在给企业带来财务杠杆作用的同时，也会加大企业的财务风险。所以，企业必须权衡财务风险和资金成本的关系，确定最优的资本结构。

　　最佳资本结构是指在适度风险条件下使企业综合资金成本率最低、企业价值最大的资本结构。包括两种定量方法：

　　(1) 资本成本比较法：企业的资本结构决策分为初始筹资的资本结构决策和追加筹资的资本结构决策。资本成本比较法指在适度财务风险下，测算可供选择的不同资本结构的综合资本成本率，并以此为标准相互比较确定最佳资本结构的方法。即分别计算各筹资方案的加权平均资金成本，再根据加权平均资金成本的高低来确定资本结构，哪个方案的加权平均资金成本最低就选哪个。

　　该方法原理易理解，测算过程简单但仅以资本成本率最低为决策标准，没有考虑风险因素，其决策目标实质上是利润最大化而不是公司价值最大化，一般适用于资本规模较小、资本结构较简单的非股份制企业。

　　计算步骤：a、计算初始资本结构中各种方式筹资额占总筹资额的比例;

　　b、计算可供选择的各方案的综合资本成本率，

　　c、比较出各方案中最低的综合资本成本率，为最佳资本结构。