2009经济师中级工商考前冲刺辅导汇总(第七章)

　　二、投资决策

　　(一) 现金流量的内容及估算――掌握

　　1. 现金流量的定义

　　(注：现金流量是现代理财学中的一个重要概念，企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。)

　　现金流量是指一定时间内投资引起各项现金流入量、现金流出量及现金净流量的统称。通常按项目期间，将现金流量分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。

　　(1) 初始现金流量指开始投资时发生的现金流量，包括固定资产投资、流动资产投资、其他投资费用(职工培训费、谈判费、注册费用等)、原有固定资产的变价收入。

　　(2) 营业现金流量指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量，一般按年度进行计算。假设投资项目的每年销售收入等于营业现金收入，付现成本(不包括折旧的成本)等于营业现金支出，则：

　　每年的营业净现金流量(ncf)=每年营业收入-付现成本-所得税

　　或=净利+折旧

　　(3) 终结现金流量指投资项目完成时所发生的现金流量，包括：固定资产的残值收入或变价收入、原来垫支在各种流动资产上的资金的回收、停止使用的土地的变价收入等。

　　例题7-16 书p225，例7。

　　直线法折旧计算：

　　年折旧费=(成本-残值)/估计有效使用年限

　　2. 现金流量估算的基本原则

　　估算的基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

　　增量现金流量是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。

　　(二) 项目投资决策评价指标

　　1. 非贴现现金流量指标

　　非贴现现金流量指标指不考虑资金时间价值，直接根据不同时期的现金流量来分析项目经济效益的各种指标。

　　所谓资金的时间价值是指：资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，一般用增加价值占投入货币的百分数来表示。

　　非贴现现金流量指标主要包括以下两个指标：

　　(1) 投资回收期――熟悉

　　投资回收期指回收初始投资所需要的时间。(年)回收期短的项目较优。

　　计算公式：

　　a、若每年有相等的净现金流量(ncf)，则

　　回收期=初始投资额/每年的净现金流量(ncf)

　　在这，关键是要计算净现金流，它等于每年的所有现金流出减去所有现金流入。

　　例题7-18(单选，2005真题)某企业欲购进一台设备，需要支付300万元，该设备使用寿命为4年，无残值，采用直线法计提折旧，预计每年可产生营业净现金流量140万元，若所得税率为33%，则投资回收期为( )年。

　　a.2.1 b.2.3 c.2.4 d.3.2

　　答案：a

　　点评：(书p226投资回收期的计算公式)每年营业净现金流量相等，则

　　投资回收期=初始投资额/每年ncf=300/140=2.14(年)(a)。

　　b、若每年的净现金流量不等，则应先计算各年尚未回收的投资额。

　　例题7-19 书p226，表7-4。

　　(2) 平均报酬率(arr)――熟悉

　　平均报酬率(arr)指投资项目寿命周期内的年平均投资报酬率，也称平均投资报酬率。在用该指标决策时，应事先确定一个企业要求达到的平均报酬率(必要平均报酬率)，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选，而在多个方案中一般选择平均报酬率最高的方案。

　　计算公式：

　　arr=平均现金流量/初始投资额×100%