2.现值指数法

　　使用现值指数作为评价方案的指标。现值指数也叫现值比率、获利指数、贴现后收益—成本比率。

　　(1)现值指数的计算。计算公式为：

　　(2)现值指数法的优点：可以进行独立投资机会获利能力的比较。在一定意义上反映投资效率的高低。

　　(3)现值指数法的缺点：主要是无法直接反映投资项目的实际收益率。

　　3.内含报酬率法

　　内含报酬率(IRR)是使投资方案净现值为零的折现率。

　　内含报酬率由下式确定：

　　(1)内含报酬率的计算。通常是“逐步测试法”。

　　首先估计一个贴现率，用它来计算方案的净现值;如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试;如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。

　　利用内含报酬率指标进行决策的规则为：对于独立方案，当内含报酬率大于或等于资金成本或投资者所要求的报酬率时，接受投资方案，否则就拒绝投资方案;对于多个可行的互斥方案应该选择内含报酬率最大的方案。

　　(2)内含报酬率法的优点。主要在于：

　　①内含报酬率考虑了货币的时间价值。

　　②内含报酬率的计算不需要确定资金成本或企业所要求的报酬率。

　　③内含报酬率表示投资项目的内在报酬率，所以能在一定程度上反映投资效率的高低。

　　(3)内含报酬率法的缺点。主要是计算较为复杂。

　　【例题1·多选题】当一项长期投资方案的净现值大于0时则说明(　)。

　　A.该方案可以投资

　　B.该方案未来现金净流量的总现值大于初始投资额

　　C.该方案的现值指数大于1

　　D.该方案的内部报酬率大于其资金成本

　　E.该方案不能投资

　　【答案】ABCD

　　【例题2·多选题】投资决策分析使用的贴现指标主要包括(　)。

　　A.净现值

　　B.内含报酬率

　　C.现值指数

　　D.会计收益率

　　E.投资回收期

　　【答案】ABC

　　(二)非折现的分析评价方法

　　非折现的方法不考虑货币的时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的。这些方法在选择方案时起辅助作用。

　　1.投资回收期法

　　投资回收期是指投资引起的现金流入累积到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限。回收年限越短，方案越有利。

　　(1)投资回收期的计算

　　①在原始投资一次支出，每年现金净流入量相等时：

　　投资回收期=初始投资额/每年现金净流量

　　②如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则投资回收期(以PP表示)为：

　　(2)投资回收期法的优点

　　①评价指标的计算较为简单。

　　②采用该方法只需要确定投资项目前几年的现金净流量，而不必确定投资项目寿命期所有年份各年的现金净流量。

　　③不用确定贴现率。

　　④投资回收期的经济意义容易为决策人所正确理解。

　　(3)投资回收期法的缺点

　　①忽视了货币的时间价值，将不同年份的现金净流量直接相加。

　　②没有考虑回收期以后的收益，不利于对投资项目进行整体评价。

　　③投资回收期标准的确定不够客观，主要依赖决策者对风险的态度。

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