第五章 国际航运融资

　　一、多项选择题

　　1. 船舶融资租赁的基本特征有( )

　　A.船舶所有权与使用权相互分离

　　B.租金的分期支付

　　C.资金运动与实物运动结合在一起 D

　　.航运企业对租赁公司与船厂选择权利受限

　　【答案】ABC

　　2. 航运企业利率风险防范的主要措施有( )。

　　A.选择有利的合同货币

　　B.选择最优的借款结构

　　C.选择适当的固定利率与浮动利率比例结构

　　D.选择远期利率协议

　　E.货币期货交易

　　【答案】BCD

　　经典例题：航运企业内部融资是企业内部的资金积累，属于( )。

　　A.权益性融资

　　B. 短期融资

　　C.间接融资

　　D. 债券融资

　　【答案】A

　　【答案解析】考查对企业内部融资属性的掌握。内部融资是企业内部的资金积累，属于权益性融资。

　　例如，某公司在3个月后要收回一笔100万英镑的款项，公司担心英镑对美元贬值会给自己带来损失，于是决定通过购买100万英镑的英镑卖权来防范汇率风险，协定汇率为1英镑=1.5美元，期权费为0.02美元/英镑，共2万美元。3个月后的情况可能有三种情况：

　　市场上即期汇率低于协定汇率，设为1英镑=1.45美元。这时期权处于实值状况，公司决定行权，按照合同规定的汇率卖出100万英镑，获得150万美元，减去2万美元的期权费，实际收回148万美元。如果不做期权交易，公司只能收回145万美元，少收了3万美元。

　　市场上即期汇率等于协定汇率。这时期权处于两平状况，期权本身没有任何盈亏，减去期权费，公司实际收回148万美元。与不做期权交易相比，公司多付出了2万美元的期权费。

　　市场上即期汇率高于协定汇率，设为1英镑=1.56美元。这时期权处于虚值状况，公司决定不行权，让其自动失效，而是按照市场汇率卖出100万英镑，获得156万美元，减去2万美元期权费，实际收回154万美元。

　　从上例可以看出，用期权来防范汇率风险，确定了卖出的底价和买人的顶价，同时还可以享受汇率变动带来的好处。在上例中，无论汇率如何变动，期权能够保证公司至少收回148万美元

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