2004年考研金融学联考金融学基础试题及解析

　　答:(1)所谓货币政策，是中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信贷规模的方针和措施的总称。它是一个包括货币政策目标、货币政策工具、货币政策的中介指标、货币政策的效果等一系列内容在内的广泛概念。

　　所谓货币政策的中介指标是指在货币政策实施过程中选定出来用于反映货币政策实施进度的指标，通过政策工具影响这些指标，并能够借这些指标观测出货币政策的实施效果。通常选择货币供应量和利率作为中介指标。

　　货币政策的最终目标主要有四个:经济增长、充分就业、稳定物价和国际收支平衡。

　　(2)选择货币政策中介指标的标准

　　通常认为中介指标的选区应符合如下一些标准:

　　1可控性。即中央银行通过各种货币政策工具的运用，能对货币政策中间目标进行有效的控制和调节，能够较准确的控制该中间目标的变动状况及其变动趋势，通常要求中介指标与所能使用的货币政策工具之间要有密切的、稳定的和统计数量上的联系。

　　2可测性。即中央银行选择的中间目标对货币政策能敏感的做出反应。可测性包括两个方面的内容，一是具有明确清晰的定义以便于观察、分析和检测，而是中央银行能迅速的收集到中介指标的数据资料并且便于进行定量分析。

　　3相关性。即中央银行选择的中间目标必须与货币政策最终目标有密切的、稳定的和统计数量上的关系，中央银行通过对中间目标的控制和调节就能够促使货币政策最终目标的实现。

　　④抗干扰性。货币政策在实施过程中常会受到许多外来因素或非政策因素的干扰。中央银行所选择的中间目标必须不受这些因素的影响，使货币政策能在干扰度较低的情况下对社会经济产生影响，避免货币当局错误判断经济形势，造成决策失误、控制失当的局面。

　　根据这几个指标，通常选择货币供应量和利率作为中介指标。利率作为中介指标其可控性、可测性、相关性均比较理想，但由于它作为内生变量其变动是顺循环的同时作为政策变量利率与总需求也应沿同一方向变动，这样就使得中央银行往往难以判断利率变动到底是货币政策的作用效果还是市场因素作用的结果，因此抗干扰性不强。而货币供应量的可控性、可测性和抗干扰性都不是问题，但在相关性上却存在着M1和M2到底哪一个对最终目标更具相关性的分歧。

　　(3)货币政策的中介指标可以选择货币供应量或利率，但不能同时选择货币供应量和利率。分析如下:

　　第一，选用货币总量的目标会造成利率失去控制。在确定货币供应量目标时，货币的需求不是固定的，虽然可以预期社会需求量，从而根据货币需求等于货币供给得出利率水平，从而确定在此水平上的货币供应量和利率。但由于产出量的意外增减或物价水平的变动，货币需求会在预期货币需求上下波动，在货币供给量目标确定的情况下，利率水平也会在预期的利率水平上下波动，所以选用货币总量目标会造成利率失去控制。

　　第二，选用利率目标会造成货币供应量失去控制。同样，在确定利率目标时，货币需求会由于产出量、物价水平、公众持有货币偏好的意外变动，在预期货币需求量上下波动，为了保持利率目标，货币供应必须随货币需求的变化而变化。即货币供给在预期的货币供给量上下波动。所以利率目标会造成货币供应量失去控制。

　　从供求分析中得出结论是，利率目标和货币总量目标互不相容。中央银行可以达到其中的任何一个目标，但不能同时达到两个目标。

　　4.在固定汇率和浮动汇率制下，国际收支顺差如何影响国内经济?应怎样进行政策调节?并联系实际谈谈你对人民币是否升值的看法。

　　答:(1)国际收支同国内经济存在密切的联系，它会通过贸易收支、资本收支等渠道影响国内经济的运行。在不同的汇率制度下，国际收支对国内经济的作用机制是不同的，在固定汇率制度下主要是货币供给作用于国内经济，而在浮动汇率制度下主要是通过汇率变动来发生作用的。一国发生国际收支不平衡，尤其是长期、巨额的不平衡，会对国民经济产生不利影响，国际收支顺差也不例外。

　　1在固定汇率制度下，若一国发生国际收支顺差，货币当局为了维持汇率稳定，会购买超额外汇供给，增加基础货币投放，从而带动货币供应量增长。货币供给量的增长会给该国物价水平带来压力，长期巨额的顺差难免会导致通货膨胀，从而不利于经济的健康稳定的发展。储备资产的收益率低于长期投资的收益率。

　　3在浮动汇率制度下，若一国发生国际收支顺差，则在外汇市场上，存在着外汇的超额供给，使本币升值，外汇贬值。本币升值抑制了出口增长，不利于本国经济的长期发展。浮动汇率制度下，储备资产易遭受贬值损失。

　　因此，当一国国际收支顺差时，也要进行调节，保持国际收支平衡。

　　(2)国际收支发生顺差后，可以用以下几种措施进行调节。

　　1货币手段，主要是通过以下几种方式实现调节目的:第一，再贴现政策。中央银行通过降低再贴现利率来影响市场利率，使之降低，从而使资本向国外转移，进而使国际收支顺差规模减小，甚至消除。第二，法定准备率，中央银行通过降低法定准备率，扩张国内货币供给，从而扩张国内总需求，降低利率来促使进口需求上升，资本外流增加，来平衡国际收支顺差。第三，公开市场业务。中央银行在公开市场上购买债券，增加货币供给，从而使利率下降，进口需求增加，使顺差减少，国际收支趋于平衡。

　　2财政政策。财政政策包括两类:一类是支出政策;另一类是税收政策。国际收支发生顺差时，政府实行扩张性财政政策，增加公共支出，通过减免税收带动私人支出，从而扩张总需求，同时扩张进口需求，使贸易顺差减少，最终使国际收支平衡。

　　3信贷政策，主要是利用国际信贷来调节国际收支的失衡。利用国际信贷来调节国际收支顺差也是一种常见的调节方式。

　　④汇率调整政策。发生大规模国际收支顺差时，一国可以公开宣布本币的法定升值，抑制出口，促进进口，使经常账户盈余减少，平衡国际收支。同时，本币升值还使外资投资成本提高，从而使资本流入减少，这也有利于国际收支平衡。

　　⑥直接管制政策，主要包括外汇管制和贸易管制。一国发生大规模的国际收支顺差后，官方当局可以采取直接行政措施进行干涉，如规定较高的商业银行外币负债流动性比例，来限制资本流入。需要强调的是，对国际收支顺差的调节，主要不是减少经常项目顺差，而是采取低利率，限制商业银行对非居民提供本币业务等限制资本流入，调节资本项目顺差，平衡国际收支。