注会考试辅导：《财务成本管理》经验谈(2)

第二章财务报表分析

　　一、考场提示

　　本章重点、难点内容：基本财务比率，杜邦分析体系，上市公司的财务比率和现金流量分析，

　　二、重点、难点学习

　　(一)变现能力比率

　　变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。反映变现能力的财务比率主要有流动比率和速动比率。

　　(二)资产管理比率

　　资产管理比率是用来衡量公司在资产管理方面效率的财务比率。包括营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。

　　(三)负债比率

　　负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付到期长期债务的能力。

　　(四)盈利能力比率

　　反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的有销售毛利率、销售净利率、资产净利率、净值报酬率等。

　　(五)杜邦财务分析体系

　　杜邦分析方法把一个个综合的指标分解为简单的指标，最终分解成报表中的单个项目，并在分解过程中体现各指标间的关系，形成完整的指标体系。

　　1.权益乘数的含义和计算

　　权益乘数表示企业的负债程度。权益乘数越大，企业负债程度越高，通常的财务比率都是除数，除数的倒数叫乘数，权益除以资产是资产权益率，权益乘数是其倒数，即资产除以权益。

　　2.杜邦财务分析方法是由美国杜邦公司创造的，用于进行"比率分解"指出产生差异的原因，分析企业财务状况。其计算公式为：

　　权益净利率(净值报酬率)=净利/平均净资产=资产净利率×权益乘数

　　资产净利率=销售净利率×资产周转率

　　权益乘数=1/(1-资产负债率)=平均总资产/平均净资产

　　(六)上市公司财务报告分析

　　(七)现金流量分析(具体内容参见教材第127～137页)

　　三、典型例题评析

　　1、ABC公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为()(1999年)

　　A.30%

　　B.33%

　　C.40%

　　D.44%

　　[答案]C

　　[解析]普通股数=500／(4-2)=250(万股)

　　所有者权益=250X30=7500(万元)

　　负债率=5000／(5000+7500)=5000／12500=40%

　　2、某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括()。(1999年)

　　A.资产负债率

　　B.流动比率

　　C.存货周转率

　　D.应收账款周转率

　　E.已获利息倍数

　　[答案] BCD

　　3、在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时，应选择本企业该项指标连续几年的数据，并从稳健的角度出发，以其中指标最高的年度数据作为分析依据。()(2001年)

　　[答案]× [解析]在进行已获利息倍数指标的同行业比较分析时,应选择本企业该项指标连续几年的数据,从稳健性角度看,以其中指标最低的年度数据作为分析依据,因为采用最低的年度数据可保证最低的偿债能力。

　　4、甲股份有限公司去年实现息税前利润500万元。本年度资本结构与去年相同,资本总额1000万元,其中,债务300万元(年利率10%)；普通股70万元(每股价格10元)。息税前利润比去年增长30%,预计按税后利润的20%发放现金股利,年末股东权益总额预计为490万元。甲公司市盈率为12,所得税率33%。

　　要求:根据以上资料

　　(1)计算甲公司财务杠杆系数；

　　(2)计算甲公司预期每股收益和每股市价；

　　(3肘等甲公司股票获利率、股利保障倍数和本年度留存收益；

　　(4肘算甲公司每股净资产和市净率。

　　[答案](1)甲公司财务杠杆系数=500/(500-300×10%)=1.06

　　(2)本年税后利润=[500×(1+30%)-300×10%]×(1-33%)=415.4(万元)

　　每股收益=415.4/70=5.93(元)

　　每股市价=5.93×12=71.16(元)

　　(3)每股股利=415.4×20%/70=1.19(元)

　　股票获利率=1.19/71.16=1.67%

　　股利保障倍数=5.93/1.19=5(元)

　　本年度留存收益=415.4×(1-20%)=332.32(万元)

　　(4)每股净资产=490/70=7(元)

　　市净率=71.16/7=10.17(倍)

　　1.经过简化的ABC公司1998年度的资产负债表和损益表如下:

　　(1) ABC公司资产负债表

　　表1 1998年12月31日 单位:万元



(3)该公司1997、1998年的有关财务指标如下表:表3



要求:根据以上资料

　　(1)完成表2和表3(保留两位小数)；

　　(2)分析公司的变现能力、长期偿债能力、资产管理效率和盈利能力,并指出公司可能存在的问题。

　　[答案] (1)营业利润；2360-1652-236-64-297-10；101(万元)

　　利润总额；101+7-8=100(万元)

　　所得税=100×33%=33(万元)

　　净利=100-33=67(万元)



(2)①分析公司的变现能力:从流动比率、速动比率和营运资金考察,1998年末的水平均高于年初水平,说明通过1998年度的经营,公司变现能力和短期偿债能力有所提高,原因在于流动负债减少,流动资产增加,应进一步查明是否由于流动资产周转不灵等不利因素所致。分析长期偿债能力,资产负债率年末水平低于年初,均低于50%,说明公司负债不足资产的一半连续两年的已获利息倍数均在8以上,即公司息税前利润是应付利息的8倍多,故公司具有较好的长期偿债能力。

　　②分析资产管理效率:平均收现期比上年平均缩短5天多,流动资产和总资产周转均有所加快,但存货周转次数下降一次,应进一步分析其原因,是销售成本相对节约还是存货占用相对增多。

　　③分析盈利能力:公司销售毛利率、销售毛利率和资产净利率在1998年度均有所下降,而权益净利率却被提高,可进一步分析如下:权益净利率:销售净利率×总资产周转次数×权益乘数。98年=23.81%=2.84%×4.58×1.83 97年=21。92%；3.1%×4.42×1.6可见,权益净利率提高的原因关键在于权益乘数和总资产周转次数的提高。其中,权益乘数增大表明负债增多,财务风险加大；总资产周转次数提高说明公司资产使用效率提高,负债增多的杠杆作用和总资产周转次数提高所带来的收益足以抵补销售净利率下降造成的损失。销售净利率的变动一般来讲与售价、成本、费用有关,结合公司销售毛利率变动(由1997年的33%下降到30%),可以看出售价和成本是造成公司销售净利率下降的主要原因,应对它们进一步调查分析。