2007年注会《财务成本管理》同步练习第四章

(三)判断题

1.当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股劣于固定收益证券如公司债券。(X)
2.证券评级时，优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券的级别。()
3.一种8年期的债券，票面利率为10%；另一种3年期的债券，票面利率亦为10%。两种债券的其他方面没有区别。在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。()
4.股票投资的市场风险是无法避免的，不能用多角化来投资回避，而只能靠更高的报酬率 来补偿。()
5.一般说来，货币时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。()
6.在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为货币时间价值。(X)
7.有一种股票的β系数为1.5，无风险收益率10%，市场上所有股票的平均收益率为14%，该种股票的报酬率应为16%。()
8.假设市场利率和到期时间保持不变，溢价发行债券的价值付息期越短价值越低。(X)
9.预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。()
10.充分投资组合的风险，只受证券间协方差的影响，而与各证券本身的方差无关。()
11.证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。()
12.如果大家都愿意冒险，证券市场线斜率就大，风险溢价就大；如果大家都不愿意
冒险， 证券市场线斜率就小，风险附加率就较小。(X)
13.对于两种证券形成的投资组合，基于相同的预期报酬率，相关系数之值越小，风险也越小；基于相同的风险水平，相关系数越小，取得的报酬率越大。()
14.分离定理强调两个决策：一是确定市场组合，这一步骤不需要考虑投资者个人的偏好；二是如何构造风险资产组合与无风险资产之间的组合，这一步骤需要考虑投资者个人的偏好。()
15.对于两种证券形成的投资组合，当相关系数为1时，投资组合的预期值和标准差均为单 项资产的预期值和标准差的加权平均数。()
16.只要两种证券的相关系数小于1，证券组合报酬率的标准差就小于各证券报酬率标准差的加权平均数。()
(三)判断题答案解析
1.×
【解析】当通货膨胀发生时，变动收益证券如普通股比固定收益证券如公司债券能更好的规避购买力风险。
2.√
【解析】从清偿顺序考虑，债券投资者优先于优先股投资者受偿，所以，优先股等级一般不能高于同一个企业发行的债券的级别。
3.√
【解析】债券的利率风险是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。债券到期时间越长，债券的利率风险越大。因为在市场利率急剧上涨时，期限长的债券其未来的本金和利息折成的现值(折现率为市场利率)受的影响更大，因此，在市场利息率急剧上涨时，前一种债券价格下跌得更多。
4.√
【解析】股票投资的风险有两类，一类是市场风险，它们源于公司之外，所有公司都受其影响，表现为整个股市平均报酬率的变动，这类风险，无论购买何种股票都无法避免，不能用多角化投资来回避，而只能靠更高的报酬率来补偿。另一类风险是公司特有风险，它源于公司本身的商业活动和财务活动，这种风险可通过多角化投资来分散。
5.×
【解析】本题考点是货币时间价值量的规定性。一般说来，货币时间价值是指没有风险、没有通货膨胀条件下的投资报酬率。本题错在表述不全面，漏了“没有风险”的前提。
6.×
【解析】货币的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。而公司债券的利率含有无风险利率及风险报酬率，因此，不能作为货币时间价值。

7.√
【解析】按资本资产定价模式计算该种股票的预期报酬率。公式为：Ri=RF+β(RM-RF)该种股票报酬率=10%+1.5×(14%-10%)=16%

8.× 【解析】本题的考核点是债券价值计算问题。假设市场利率和到期时间保持不变，溢价发行债券的价值付息期越短价值越高；折价发行债券的价值付息期越短价值越低。
9.√
【解析】证券市场线：Ki=Rf+β(Km-Rf)
从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，而且还取决于无风险利率(资本市场线的截距)和市场风险补偿程度(资本市场线的斜率)。由于这些因素始终处于变动中，所以证券市场线也不会一成不变。预期通货膨胀提高时，无风险利率(包括货币时间价值和通货膨胀附加率)会随之提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感加强，大家都不愿冒险，风险报酬率即(Km-Rf)就会提高，提高了证券市场线的斜率。
10. √
11.√
【解析】证券报酬率的相关系数越小，机会集曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率间的相关性越高，风险分散化效应就越弱。完全正相关的投资组合，不具有风险分散化效应，其机会集是一条直线。
12.×
【解析】证券市场线斜率取决于全体投资者的风险回避态度，如果大家都愿意冒险，风险就得到很好的分散，风险程度就小，风险报酬率就低，证券市场线斜率就小，证券市场线就越平缓；如果大家都不愿意冒险，风险就得不到很好的分散，风险程度就大，风险报酬率就高 ，证券市场线斜率就大，证券市场线就越陡。
13. √
【解析】由两种证券投资的机会集曲线就可以得出结论。
14.√
【解析】由分离定理可以得知。 15.√   16.√