2007年注会《财务成本管理》同步练习第四章

(五)综合题
1.某投资人2001年欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，从A、B公司2000年12月31日的有关会计报表及补充资料中获知，2000年A公司税后净利为800万元，发放的每股股利为5元，市盈率为5，A公司发行在外股数为100万股，每股面值10元；B公司2000年获税后净利400万元，发放的每股股利为2元，市盈率为5，其对外发行股数共为100万股，每股面值10元。预期A公司未来5年内股利恒定，在此以后转为正常增长，增长率为6%，预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%。假定目前无风险收益率为8%，平均风险股票的必要收益率为12%，A公司股票的贝他系数为2，B公司股票的贝他系数为1.5。
【要求】
(1)通过计算股票价值并与股票价格比较判断两公司股票是否应购买。
(2)若投资购买两种股票各100股，该投资组合的预期报酬率为多少?该投资组合的风险如何(综合贝他系数)。
2.已知A公司拟购买某公司债券作为长期投资(打算持有至到期)，要求的必要收益率为6%。现有三家公司同时发行5年期，面值均为1000元的债券。其中：甲公司债券的票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，债券发行价格为1041元；乙公司债券的票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，债券发行价格为1050元；丙公司债券的票面利率为零，债券发行价格为750元，到期按面值还本。

部分货币时间价值系数如下：

5年 5% 6% 7% 8%
(P/S，1，5) 0.7835 0.7473 0.7130 0.6806
(P/A，1，5) 4.3295 4.2124 4.1000 3.9927

【要求】

(1)计算A公司购入甲公司债券的价值(复利，按年计息)和收益率。

(2)计算A公司购入乙公司债券的价值(复利，按年计息)和收益率。

(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。

(4)根据上述计算结果，评价甲、乙、丙三公司债券是否具有投资价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。

(5)若A公司购买并持有甲公司债券，1年后将其以1050元的价格出售，计算该项投资收益率。

3.假定某公司将资金投资于证券X和Y，这两种证券的有关资料如下表所示：

证券
X Y
预期值 5% 8%
标准差 4% 10%

【要求】

(1)根据题中表所给资料，证券X和Y以各种不同投资比例为依据，计算确定的三种不同相关系数下的组合期望报酬率和组合标准差，完成下表：

权重 相关系数
证券X(%) 1 0 -1
证券Y(%) 组合的预期 组合的标准 组合的预期 组合的标准组合的预期组合的标准
值 差 值 差 值 差
100 0
7525
5050
2575
0 100

(2)根据((1)的计算结果资假设证券X和Y的相关系数为--11，，将证券X和Y构成投资组合，该投资组合中证券X和Y的投资比例分别为75%和25%，假定市场组合的标准差为0.8%，计算确定该投资组合与市场组合在相关系数分别为0.4和0.6情形下的β值。

4.小王是东方咨询公司的一名财务分析师，应邀评估华联商业集团建设新商场对公司股票价值的影响。小王根据公司情况做了以下估计：

（1）公司本年度净收益为200万元，每股支付现金股利2元，新建商场开业后，净收益第一年、第二年均增长15%，第三年增长8%，第四年及以后将保持这一净收益水平。

（2）该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。

（3）公司的β系数为1，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到1.5。

（4）无风险收益率（国库券）为4%，市场要求的收益率为8%。

（5）公司股票目前市价为23.6元。

小王打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。华联集团公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。

请你协助小王完成以下工作：

（1）参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。

（2）分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。

（3）评估公司股票价值。