注会考试辅导：《财务成本管理》经验谈(5)

　　三、典型例题评析

　　1、在证券投资组合中，为分散利率风险应选择()。(2001年)

　　A.不同种类的证券搭配

　　B.不同到期日的债券搭配

　　C.不同部门或行业的证券搭配

　　D.不同公司的证券搭配

　　[答案] B

　　[解析]到期日分散化,使债券的到期日在不同的年份,以分散利率风险,因此应选(B)不同到期日的债券搭配。事实上,我们也可以根据所学知识,把其它三个选项:不同种类的证券搭配、不同部门或行业的证券搭配、不同公司的证券搭配,给排除掉。

　　2、在复利计息、到期一次还本的条件下，债券票面利率与到期收益率不一致的情况有()。(2000年)

　　A.债券平价发行，每年付息一次

　　B.债券平价发行，每半年付息一次

　　C.债券溢价发行，每年付息一次

　　D.债券折价发行，每年付息一次

　　[答案] BCD

　　[解析]只有平价发行的每年付一次息的债券，其到期收益率才等于票面利率。

　　3、股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。()(2000年)

　　[答案]× [解析]股票价值是指其预期的未来现金流入现值。

　　4、A公司股票的β系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。

　　要求：

　　(1)计算该公司股票的预期收益率。

　　(2)若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少?

　　(3)若该股票未来3年股利为零增长，每期股利为1.5元，预计从第四年起转为正常增长，增长率为6%，则该股票的价值为多少?

　　[答案](1)根据资本资产定价模型公式：

　　该公司股票的预期收益率=6%十2.5×(10%-6%)=16%

　　(2)根据固定成长股票的价值计算公式：

　　该股票价值=1.5/(16-6%)=15(元)

　　(3)根据非固定成长股票的价值计算公式：

　　该股票价值=1.5×(P/A，16%，3)十[1.5%×(1+6%)]／(16%-6%)×(P/S，16%，3)=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56(元)

　　5、(股票评价2000年综合题)某上市公司本年度的净收益为20000元,每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期,净收益第1年增长14%,第2年增长14%,第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策,并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

　　要求：(1)假设投资人要求的报酬率为10%,计算股票的价值(精确到0.01元)；

　　(2)如果股票的价格为24.89元,计算股票的预期报酬率(精确到1%)；

　　计算步骤和结果,可以用表格形式表达,也可以用算式表达。

　　答案：

　　(1)股票价值计算



(2)预期收益率计算

　　由于按10%的预期报酬率计算,其股票价值为27.44元,市价为24.89%元时预期报酬率应该高于10%,故用不着11%开始测试；



　因此,预期收益率为11%。

　　依据：《财务成本管理》教材第二、六、八章。