【例2 】某企业2006年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计2007年度的销售额比2006年度增加10%（即增加100万元），预计2007年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2007年度对外融资需求为（ ）万元。
A.0 B.2000 C.1950 D.150
【答案】D
【例3】某公司2006年和预计的2007年的有关资料如下：
【资料一】2006年调整资产负债表
调整资产负债表
2006年12月31日
单位：万元
净经营资产 |
|
净负债及股东权益 |
金额 |
|
经营资产
经营负债 |
3500
800 |
金融负债
金融资产 |
1500
300 |
|
|
|
净负债 |
1200 |
|
|
|
股东权益 |
1500 |
|
净经营资产合计 |
2700 |
净负债及股东权益合计 |
2700 |
【资料二】2006年调整利润表部分数据。
销售收入：4000万元；经营利润420万元；净利息费用70万元。
【资料三】预计2007年销售收入将增加30%，销售净利率将维持上年水平，可以动用的金融资产为20万元。
【资料四】该企业一贯实行固定股利政策，2006年支付股利300万元。
要求：
1.计算该企业2006年的下列指标：
（1）净经营资产利润率；（2）经营差异率；（3）杠杆贡献率；（4）权益净利率。
2.计算2007年外部融资额。
【答案】
1.净经营资产利润率=经营利润/净经营资产=420/2700=15.56%
净利息率=净利息费用/净负债=70/1200=5.83%
经营差异率=净经营资产利润率-净利息率=15.56%-5.83%=9.73%
净财务杠杆=净负债/股东权益=1200/1500=0.8
杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=9.73%×0.8=7.78%
权益净利率=净利润/股东权益=（420-70）/1500=23.33%
或：权益净利率=净经营资产利润率+杠杆贡献率=15.56%+7.78%=23.34%
2.经营资产销售百分比=3500/4000=87.5%
经营负债销售百分比=800/4000=20%
资金总需求=4000×30%×（87.5%-20%）=810（万元）
销售净利率=（420-70）/4000=8.75%
预计2007年净利润=4000×（1+30%）×8.75%=455（万元）
2007年支付股利=300（万元）
留存收益增加=455-300=155（万元）
外部融资需求=810-20-155=635（万元）
第二节?增长率与资金需求
一、销售增长与外部融资的关系
（一）外部融资销售增长比
1.含义：销售额每增加一元需要追加的外部融资
2.计算公式
外部融资销售增长比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-预计销售净利率×[（1+增长率）/增长率]×（1-股利支付率）
【注意】该公式的假设条件：可以动用的金融资产为0.
【公式推导】利用增量法的公式两边均除以新增收入得到
外部融资额=
两边同时除以“新增销售额”
其中：
【例4】某企业预计2007年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为（ ）。
A.20% B.25% C.14% D.35%
【答案】A
3.外部融资额销售增长比的运用
（1）预计外部融资需求量
外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长
【例5】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加20%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。
A.50?B.10?C.40?D.30
【答案】B
【例6】教材P72.某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。
要求：（1）计算外部融资销售增长比；（2）计算外部融资额；（3）如果销售增长500万元（即销售增长率为16.7%，计算外部融资销售增长比和外部融资额。
【答案】
（1）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+33.33%）/33.33%×（1-30%）]=0.479
（2）外部融资额=1000×0.479=479（万元）
（3）外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+16.7%）/16.7%]×（1-30%）=0.3843
外部融资额=500×0.3843=192.15（万元）
（2）调整股利政策
如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。
【例7】上例中，如果销售增长5%，则：
外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+5%）/5%]×（1-30%）=-5.65%
外部融资额=3000×5%×（-5.65%）=-8.475（万元）
这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。
【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资的增加。
（3）预计通货膨胀对融资的影响
【思考】某企业销售量的增长率为5%，如果通货膨胀率为10%，则企业的销售额的增长率（名义增长率）为多少？5% +10%=15%？错误。
公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。
因此，在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额的名义增长率的计算。
基期销售收入=单价×销量
预计收入=单价×（1+通货膨胀率）×销量×（1+销量增长率）=基期销售收入×（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）
销售额名义增长率=（预计销售收入-基期销售收入）/基期销售收入
=（1+通货膨胀率）（1+销售增长率）-1
【例8】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：（1）外部融资销售增长比；（2）外部融资额。
销售额名义增长率=（1+10%）×（1+5%）-1=15.5%
外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+15.5%）/15.5%]×（1-30%）=37.03%
外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19（万元）
在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。
【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资？
销售额的名义增长率=10%
外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[（1+10%）/10%]×（1-30%）=25.85%
外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55（万元）
在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。
（二）外部融资需求的敏感性分析
（1）分析依据
外部融资额=
推荐：注会考试第二阶段重点难点、经典答疑、例题讲
2008年注册会计师考试各科目模拟试题汇总
