2010注册会计师财务成本管理辅导：筹资管理(23)

　　(5)决策

　　如果净现值为正值，租赁方案有利

　　如果净现值为负值，购置方案有利

　　本题中，净现值大于0，所以租赁方案优于购置方案。

　　(2)出租人的分析

　　出租人被税法认定为事实销售，各期租金是其销售收入，需要纳税;各期收回的本金是其销售成本，可以减税;

　　分析过程如下：

　　(1)判断租赁的性质

　　租赁期满租赁资产归承租人所有，因此该租赁属于“租金不可直接扣除”的租赁

　　(2)计算租赁内含利息率，从而确定收回的本金。与承租人计算相同。

　　(3)确定现金流量

　　初始现金流量―――购置设备现金支出(现金流出量)

　　租期现金流量―――税后租金+收回本金×所得税税率(现金流入量)

　　终结现金流量―――收回的资产余值(现金流入量)

　　本题中：

　　初始现金流量：1260万元(现金流出量)

　　租期现金流量：第1年=275.0557×(1-40%)+149.0557×40%=224.6557万元(现金流入量)

　　其他年份同理计算。

　　终结现金流量：350万元(现金流入量)

　　(4)计算净现值并决策

　　出租人计算的净现值小于0，所以不会出租设备。

　　租赁的税务性质会影响双方的现金流量和净现值，但是在无摩擦的有税市场中，税赋相同时他们仍然是零和博弈。