2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(2)

　　(2)税后净利润=2380-408=1972(万元)

　　或：税后净利润=(3500-600)×(1-32%)=1972(万元)

　　(3)2009年末的金融资产=220+60+82=362(万元)

　　2009年末的经营资产=9800-362=9438(万元)

　　2009年末的金融负债=510+48+640+380=1578(万元)

　　2009年末的经营负债=4800-1578=3222(万元)

　　2009年末的净经营资产=经营资产-经营负债=9438-3222=6216(万元)

　　2009年末的净负债=金融负债-金融资产=1578-362=1216(万元)

　　(4)净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100%

　　=2380/6216×100%=38.29%

　　净经营资产周转次数=销售收入/净经营资产=60000/6216=9.65(次)

　　税后利息率=税后利息/净负债×100%=408/1216×100%=33.55%

　　净财务杠杆=净负债/股东权益=1216/5000=0.24

　　经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=38.29%-33.55%=4.74%

　　杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=4.74%×0.24=1.14%

　　权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率=38.29%+1.14%=39.43%

　　(5)由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。

　　(6)经营差异率(4.74%)为正数，表明借款产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。

　　【例20·综合题】已知ABC公司2009年的净财务杠杆为0.5，资产负债率为2/3。税前经营利润为300万元，净经营资产周转率为2次，利息费用为100万元，平均所得税率为25%。

　　要求：

　　(1)根据以上资料和管理用资产负债表(简化)的已知数据，计算表中空缺的项目金额。

　　管理用资产负债表

　　2009年12月31日　　　　　　单位：万元

　　净经营资产本年末净负债及股东权益本年末

　　经营资产　金融负债

　　经营负债　金融资产750

　　净负债

　　股东权益1500

　　净经营资产合计　净负债及股东权益合计

　　(2)填写下表中的指标(涉及资产负债表的数据使用年末数)

　　指标指标值指标指标值

　　销售收入　税后利息率

　　税后经营净利润　净经营资产利润率

　　税后利息　经营差异率

　　权益净利率　杠杆贡献率

　　(3)如果企业2010年要实现权益净利率为15%的目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平?

　　[答疑编号267020202]

　　【答案】

　　(1)

　　管理用资产负债表

　　2009年12月31日

　　净经营资产本年末净负债及股东权益本年末

　　经营资产3750金融负债1500

　　经营负债1500金融资产750

　　净负债750

　　股东权益1500

　　净经营资产合计2250净负债及股东权益合计2250

　　【说明】

　　①净财务杠杆=净负债/股东权益=净负债/1500=0.5，解之得：净负债=750(万元)

　　②(金融负债-750)=750，解之得：金融负债=1500(万元)

　　③净负债及股东权益合计=750+1500=2250(万元)

　　④净经营资产合计=净负债及股东权益合计=2250(万元)

　　⑤设经营资产为x，经营负债为y，则：

　　解联立方程组得出：x=3750，y=1500

　　即：经营资产=3750(万元)，经营负债=1500(万元)

　　(2)

　　指标指标值指标指标值

　　销售收入4500万元税后利息率10%

　　税后经营净利润225万元净经营资产净利率10%

　　税后利息75万元经营差异率0

　　权益净利率10%杠杆贡献率0

　　【说明】

　　销售收入=2×2250=4500

　　税后经营净利润=税前经营利润×(1-平均所得税率)=300×(1-25%)=225(万元)

　　税后利息=利息费用×(1-平均所得税率)=100×(1-25%)=75(万元)

　　净利润=税后经营净利润-税后利息=225-75=150(万元)

　　权益净利率=150/1500=10%

　　税后利息率=税后利息/净负债=75/750=10%

　　净经营资产净利率=税后经营净利润/净经营资产×100%=225/2250=10%

　　经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率=10%-10%=0

　　杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆=0

　　(3)令2010年净经营资产净利率为x，则：x+(x-10%)×100%=15%

　　解得，x=12.5%

　　【例21·综合题】DBX公司是一家在深圳上市的公司。该公司的有关资料如下：

　　(1)DBX公司的资产负债表与利润表：

　　资产负债表

　　编制单位：DBX公司　　2009年12月31日　　单位：万元

　　资　产年末余额年初余额负债和股东权益年末余额年初余额

　　流动资产：　　流动负债：

　　货币资金5025短期借款6045

　　交易性金融资产612交易性金融负债2810

　　应收票据811应付票据54

　　应收账款398199应付账款100109

　　预付款项224预收账款104

　　应收股利00应付职工薪酬21

　　应收利息00应交税费54

　　其他应收款1222应付利息1216

　　存货119326应付股利00

　　一年内到期的非流动资产7711其他应付款2318

　　其他流动资产80预计负债24

　　流动资产合计700610　　其他流动负债　　53　　5