2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(3)

　　第三章　长期计划与财务预测

　　【考情分析】

　　本章主要介绍了财务预测以及增长率与资金需求等问题，属于财务管理面向未来的内容。从考试情况看，既可以出客观题，也可以出主观题。

　　【重点难点】

　　1.估计企业未来融资需求的方法(主要是销售百分比法)

　　2.长期财务预测中预计报表的编制(管理用)

　　3.销售增长与外部融资的关系

　　4.内含增长率与可持续增长率

　　【经典题解】

　　【例1·单选题】(2009年旧制度)某企业2008年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策与上年相同。若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是(　)。

　　A.30%

　　B.40%

　　C.50%

　　D.60%

　　[答疑编号267030101]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』

　　根据题意可知，本题2009年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=2400×10%=240(万元)=2009年收益留存，

　　所以，2009的收益留存率=240/600×100%=40%，

　　股利支付率=1-40%=60%

　　【例2·多选题】(2008年)影响内含增长率的因素有(　)。

　　A.经营资产销售百分比

　　B.经营负债销售百分比

　　C.销售净利率

　　D.股利支付率

　　[答疑编号267030102]

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』计算内含增长率是根据“外部融资销售百分比=0”计算的，即根据0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×[(1+增长率)÷增长率]×(1-股利支付率)计算。

　　【例3·多选题】(2007年)假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同，目标销售收入增长率为30%(大于可持续增长率)，则下列说法中正确的有(　)。

　　A.本年权益净利率为30%

　　B.本年净利润增长率为30%

　　C.本年新增投资的报酬率为30%

　　D.本年总资产增长率为30%

　　[答疑编号267030103]

　　『正确答案』BD

　　『答案解析』经营效率指的是资产周转率和销售净利率，资本结构指的是权益乘数，而权益净利率=资产周转率×销售净利率×权益乘数，由此可知，在假设企业本年的经营效率、资本结构和股利支付率与上年相同的情况下，本年的权益净利率与上年相同，即不能推出“本年权益净利率=30%”这个结论，所以，选项A的说法不正确;另外，新增投资的报酬率与销售增长率之间没有必然的关系，所以，选项C的说法也不正确;根据资产周转率不变，可知资产增长率=销售增长率=30%，所以，选项D的说法正确;根据销售净利率不变，可知净利润增长率=销售增长率=30%，所以，选项B的说法正确。

　　【例4·单选题】某企业2009年年末经营资产总额为4000万元，经营负债总额为2000万元。该企业预计2010年度的销售额比2009年度增加10%(即增加100万元)，预计2010年度留存收益的增加额为50万元，假设可以动用的金融资产为0。则该企业2010年度对外融资需求为(　)万元。

　　A.0

　　B.2000

　　C.1950

　　D.150

　　[答疑编号267030104]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』100/基期收入=10% 得：基期收入=1000(万元)，经营资产销售百分比=4000/1000=4,经营负债销售百分比=2000/1000=2，对外融资需求为=100×4-100×2-50=150(万元)

　　【例5·单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年通货膨胀率为5%，销售量减少10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则最多可以用于增发股利的资金为(　)万元。

　　A.13.75

　　B.37.5

　　C.25

　　D.25.75

　　[答疑编号267030105]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』销售额名义增长率=(1+5%)×(1-10%)-1=-5.5%，销售增长额=1000×(-5.5%)=-55(万元)，外部融资额=销售增长额×外部融资销售百分比=(-55)×25%=-13.75(万元)，由此可知，可以用于增加股利或进行短期投资的的资金为13.75万元，如果不进行短期投资，则13.75万元都可以用来增加股利，因此，可以用来增加股利的资金最大值为13.75万元。

　　【例6·单选题】在用销售百分比法预测外部融资需求时，下列因素中与外部融资需求额无关的是(　)。

　　A.预计可动用金融资产的数额

　　B.销售增长额

　　C.预计留存收益增加

　　D.基期销售净利率

　　[答疑编号267030106]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』外部融资额=预计净经营资产增加-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加=预计经营资产增加-预计经营负债增加-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×销售增长额-预计可动用的金融资产-预计留存收益增加，其中：预计留存收益增加=预计销售额×计划销售净利率×预计收益留存率。

　　【例7·单选题】东大公司经营资产销售百分比为80%，经营负债销售百分比为20%。假设东大公司不存在可动用的金融资产，外部融资销售增长比不超过0.4;如果东大公司的销售净利率为10%，股利支付率为60%，假设其他条件不变，则东大公司销售增长率的最大值为(　)。

　　A.25%

　　B.28.5%

　　C.24.86%

　　D.6%

　　[答疑编号267030107]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』

　　计算外部融资销售增长比最大时的销售增长率，设该增长率为g，则：

　　80%-20%-[(1+g)/g]×10%×(1-60%)=0.4

　　解得：g=25%