2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(3)

　　【例14·单选题】某公司的内含增长率为10%，当年的实际增长率为8%，则表明(　)。

　　A.外部融资销售增长比大于零

　　B.外部融资销售增长比小于零

　　C.外部融资销售增长比等于零

　　D.外部融资销售增长比为6%

　　[答疑编号267030114]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』由于当年的实际增长率低于其内含增长率，表明不需要从外部融资，且有多余资金，所以，外部融资销售增长比小于0。

　　【例15·多选题】若收益留存率、销售净利率、资产负债率和资产周转率4个财务比率均不变，同时筹集权益资金和增加借款，其结果是销售增长10%，则(　)。

　　A.税后利润增长10%

　　B.股利增长10%

　　C.总资产增长10%

　　D.权益净利率增长10%

　　[答疑编号267030201]

　　『正确答案』ABC

　　『答案解析』四个财务比率不变，权益净利率就不会发生变化，仍保持上期水平。

　　【例16·多选题】下列属于受到资本市场制约只能临时解决问题，但能达到支持企业有效增长的措施是()。

　　A.提高收益留存率

　　B.提高销售净利率

　　C.提高权益乘数

　　D.提高总资产周转率

　　[答疑编号267030202]

　　『正确答案』AC

　　『答案解析』选项A属于改变股利分配率政策，选项C属于提高财务杠杆作用。财务杠杆和股利分配率受到资本市场的制约，通过提高这两个比率支持高增长，只能是一次性的临时解决办法，不可能持续使用。如果通过技术和管理创新，使销售净利率和资产周转率提高到一个新水平，则企业增长率可以相应提高，不是一次性的临时解决办法。

　　【例17·多选题】下列关于可持续增长的说法正确的有(　)。

　　A.在可持续增长的情况下，负债与销售收入同比例变动

　　B.根据不改变经营效率可知，资产净利率不变

　　C.可持续增长率=留存收益/(期末股东权益-留存收益)

　　D.如果五个条件同时满足，则本期的可持续增长率等于上期的可持续增长率等于本期的实际增长率

　　[答疑编号267030203]

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』在可持续增长的情况下，资产负债率不变，资产周转率不变，所以，负债增长率=销售增长率，即选项A的说法正确;“不改变经营效率”意味着不改变资产周转率和销售净利率，所以，资产净利率不变，选项B的说法正确;收益留存率×(净利/销售)×(期末资产/期末股东权益)×(销售/期末资产)=收益留存率×净利/期末股东权益=收益留存/期末股东权益，由此可知，可持续增长率=(收益留存/期末股东权益)/(1-收益留存/期末股东权益)=留存收益/(期末股东权益-留存收益)，所以，选项C的说法正确;如果五个条件同时满足，则企业处于可持续增长状态，本年可持续增长率=上年可持续增长率=本期的实际增长率，因此，选项D的说法正确。

　　【例18·多选题】在可持续增长的情况下，下列等式正确的有(　)。

　　A.销售收入增长率=资产增长率

　　B.股东权益增加=留存收益增加

　　C.销售收入增长率=股东权益增长率

　　D.股利增长率=销售收入增长率

　　[答疑编号267030204]

　　『正确答案』ABCD

　　『答案解析』在可持续增长的情况下，不增发新股或回购股票，资产负债率、股利支付率、销售净利率、资产周转率不变。根据资产周转率不变可知，销售收入增长率=资产增长率;根据股利支付率和销售净利率不变可知，股利增长率=净利润增长率=销售收入增长率;根据不增发新股或回购股票可知，股东权益增加=留存收益增加;根据“资产负债率和资产周转率不变”可知，销售收入增长率=资产增长率=股东权益增长率。

　　【例19·多选题】有关可持续增长率的计算，下列表达式正确的有(　)。

　　A.权益净利率×收益留存率/(1-权益净利率×收益留存率)

　　B.销售净利率×总资产周转次数×期末权益乘数×收益留存率

　　C.资产净利率×期末权益乘数×收益留存率/(1-资产净利率×期末权益乘数×收益留存率)

　　D.本期收益留存/期初股东权益

　　[答疑编号267030205]

　　『正确答案』ACD

　　『答案解析』按照期初股东权益计算可持续增长率时，可持续增长率=(本期净利×本期收益留存率)/期初股东权益=本期收益留存/期初股东权益=销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×留存收益比率，由此可知，选项D正确，选项B不正确;按照期末股东权益计算可持续增长率时，可持续增长率=A/(1-A)，其中的A=(净利润/销售收入)×(销售收入/期末资产)×(期末资产/期末权益)×收益留存率=(净利润/ 期末资产)×期末权益乘数×收益留存率=资产净利率×期末权益乘数×收益留存率=权益净利率×收益留存率，所以，选项A、C正确。