2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(3)

　　【例26·计算题】(2009旧制度考题)A公司2008年财务报表主要数据如下表所示(单位：万元)

　　项目2008年实际

　　销售收入3200

　　净利润160

　　本期分配股利48

　　本期留存利润112

　　流动资产2552

　　固定资产1800

　　资产总计4352

　　流动负债1200

　　长期负债800

　　负债合计2000

　　实收资本1600

　　期末未分配利润752

　　所有者权益合计2352

　　负债及所有者权益总计4352

　　假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。

　　A公司2009年的增长策略有两种选择：

　　(1)高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2008年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产/所有者权益)提高到2。

　　(2)可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策(包括不增发新股和回购股票)。

　　要求：

　　(1)假设A公司2009年选择高速增长策略，请预计2009年财务报表的主要数据(具体项目同上表，答案填入答题卷第2页给定的表格内)，并计算确定2009年所需的外部筹资额及其构成。

　　(2)假设A公司2009年选择可持续增长策略，请计算确定2009所需的外部筹资额及其构成。

　　[答疑编号267030301]

　　『正确答案』

　　(1)

　　预计2009年主要财务数据

　　单位：万元

　　项目2008年实际2009年预计

　　销售收入32003840

　　净利润160192

　　股利4857.6

　　本期留存利润112134.4

　　流动资产25523062.4

　　固定资产18002160

　　资产总计43525222.4

　　流动负债12001440【见提示】

　　长期负债8001171.2【资产负债率=50%=(1440+长期负债)/5222.4】

　　负债合计20002611.2

　　实收资本16001724.8(倒挤)

　　期末未分配利润752886.4(752+3200×1.2×160/3200×112/160)

　　所有者权益合计23522611.2(5222.4×50%)

　　负债及所有者权益总计43525222.4

　　【提示】本题疑问：题目中并没有提到销售百分比法，而编制预计报表需要应用经营资产、负债的销售百分比不变。从题目中“资产均为经营性资产”、“ 资产周转率不变”可以看出，经营资产的销售百分比不变假设存在。但看不出经营负债销售百分比不变假设的存在。因此，有人提出该题存在不完善的地方。

　　这里需要注意，这一问要求确定外部筹资额。使用什么方法?没有提出，由于考试要以教材为依据，教材中只介绍了销售百分比法，毫无疑问本题要应用销售百分比法。而销售百分比法本身就包含着“经营资产、经营负债销售百分比不变的假设”。

　　经营资产销售百分比=4352/3200×100%=136%

　　经营负债销售百分比=1200/3200×100%=37.5%

　　销售净利率=160/3200×100%=5%

　　留存收益率=112/160×100%=70%

　　需要从外部筹资额=3200×20%×(136%-37.5%)-3200×(1+20%)×5%×70%=630.4-134.4=496(万元)

　　外部融资额中负债的金额：1171.2-800=371.2(万元)

　　外部融资额中权益的金额：1724.8-1600=124.8(万元)

　　(2)

　　可持续增长率=所有者权益增长率=112/(2352-112)×100%=5%

　　外部融资额=4352×5%-1200×5%-112×(1+5%)=40(万元)

　　因为不增发新股，所以外部融资全部是负债。

　　【例27·综合题】甲公司上年度财务报表主要数据如下：单位：万元

　　销售收入2000

　　税后利润200

　　股 利40

　　收益留存160

　　年末负债1200

　　年末股东权益800

　　年末总资产2000

　　要求：

　　(1)计算上年的销售净利率、资产周转率、收益留存率、权益乘数和可持续增长率;

　　(2)假设本年符合可持续增长的全部条件，计算本年的销售增长率以及销售收入;

　　(3)假设本年销售净利率提高到12%，收益留存率降低到0.4，不增发新股或回购股票，保持其他财务比率不变，计算本年的销售收入、销售增长率、可持续增长率和股东权益增长率;

　　(4)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算资产周转率应该提高到多少。

　　(5)假设本年销售增长率计划达到30%，不增发新股或回购股票，其他财务比率指标不变，计算销售净利率应该提高到多少。