2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(10)

　　(2)根据平价定理计算看跌期权价值。

　　[答疑编号267100201]

　　『正确答案』

　　(1)上升百分比=(133.33-100)/100×100%=33.33%

　　上行乘数u=1+上升百分比=1.3333

　　下行乘数d=1/u=1/1.3333=0.75

　　到期日下行股价=100×0.75=75(元)

　　上行概率P=(1+r-d)/(u-d)=(1+2%-0.75)/(1.3333-0.75)=0.4629

　　下行概率=1-上行概率=1-0.4629=0.5371

　　或根据：

　　2%=上行概率×33.33%+(1-上行概率)×(-25%)

　　得出：上行概率=0.4629

　　下行概率=1-上行概率=1-0.4629=0.5371

　　看涨期权目前的内在价值(2)=目前的股票市价(100)-执行价格

　　即：执行价格=100-2=98(元)

　　上行时看涨期权到期日价值=Max(133.33-98，0)=35.33(元)

　　下行时看涨期权到期日价值=Max(75-98，0)=0(元)

　　看涨期权半年后的期望价值=35.33×0.4629+0×0.5371=16.3543(元)

　　看涨期权的现值=16.3543/(1+2%)=16.03(元)

　　(2)看跌期权价值=看涨期权价值-标的资产价格+执行价格现值

　　=16.03-100+98/1.02=12.11(元)

　　或：看跌期权价值=看涨期权价值-标的资产价格+执行价格现值

　　=16.03-100+98/(1+4%)1/2=12.13(元)

　　【例21·综合题】甲公司为一家上市公司，该公司目前的股价为20元，目前市场上有该股票的交易和以该股票为标的资产的期权交易。有关资料如下：

　　(1)过去4年该公司没有发放股利，股票交易收益率的资料如下：