2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(11)

　　【例9·单选题】某企业只生产一种产品，上年产销量为5000件，每件售价为240元，成本总额为850000元，在成本总额中，固定成本为235000元，变动成本为495000元，混合成本为120000元(混合成本的分解公式为y=40000+16x)。今年度预计固定成本可降低5000元，其余成本和单价不变，计划产销量为5600件。则产销量为5600件时的经营杠杆系数为(　)。

　　A.1.63　　B.1.84

　　C.1.51　　D.1.65

　　[答疑编号267110201]

　　『正确答案』A

　　『答案解析』单位变动成本=(495000/5000)+16=115(元)，

　　固定成本总额=235000+40000-5000=270000(元)，

　　边际贡献=5600×(240-115)=700000(元)，

　　息税前利润=700000-270000=430000(元)，

　　经营杠杆系数=700000/430000=1.63。

　　【例10·单选题】下列各项中，不影响经营杠杆系数的是(　)。

　　A.产品销售数量

　　B.产品销售价格

　　C.固定成本

　　D.利息费用

　　[答疑编号267110202]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』经营杠杆系数=边际贡献÷息税前利润=产品销售数量×(单价-单位变动成本)/[产品销售数量×(单价-单位变动成本)-固定成本]，可以看出，选项A、B、C均为经营杠杆系数的影响因素。选项D影响财务杠杆系数，并不影响经营杠杆系数。

　　【例11·单选题】某企业本年息税前利润10000元，测定的经营杠杆系数为2，假设固定成本不变，预计明年营业收入增长率为5%，则预计明年的息税前利润为(　)元。

　　A.10000　　B.10500

　　C.20000　　D.11000

　　[答疑编号267110203]

　　『正确答案』D

　　『答案解析』经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业收入变动率，本题中，经营杠杆系数为2，表明销售增长1倍会引起息税前利润以2倍的速度增长，因此，预计明年的息税前利润应为：10000×(1+2×5%)=11000(元)。

　　【例12·单选题】假定DL公司在未来的5年内每年支付5万元的利息，在第5年末偿还100万元的本金。这些支付是无风险的。在此期间，每年的公司所得税税率均为25%。无风险利率为5%，则利息抵税可以使公司的价值增加(　)。

　　A.21.65万元

　　B.5.41万元

　　C.83.76万元

　　D.5万元

　　[答疑编号267110204]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』利息抵税可以使公司增加的价值=利息抵税的现值=5×25%×(P/A，5%，5)=5.41(万元)

　　【例13·单选题】在资产负债率为100%时，以下各种资本结构理论中，认为该资本结构为最优结构的是(　)。

　　A.无企业所得税条件下的MM理论

　　B.有企业所得税条件下的MM理论

　　C.代理理论

　　D.权衡理论

　　[答疑编号267110205]

　　『正确答案』B

　　『答案解析』

　　(1)无税的MM定理：资本结构与企业价值无关

　　(2)有税的MM定理：VL=VU+PV(利息抵税)

　　权衡理论：VL=VU+PV(利息抵税)—PV(财务困境成本)

　　(3)代理理论(权衡理论模型的扩展形式)：

　　VL=Vu+PV(利息税盾)—PV(财务困境成本)—PV(债务的代理成本)+PV(债务的代理收益)