2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(14)

　　『正确答案』

　　(1)租赁方案融资的数额=350-25=325(万元)

　　(2)购置方案的每年折旧=350×(1-10%)÷15=21(万元)

　　每年折旧抵税额=21×25%=5.25(万元)

　　折现率=8%×(1-25%)=6%

　　折旧抵税现值=5.25×(P/A，6%，10)=5.25×7.3601=38.64(万元)

　　(3)折现率=8%×(1-25%)=6%

　　每年的租金抵税=36×25%=9(万元)

　　租金抵税现值=9×(P/A，6%，10)=9×7.3601=66.24(万元)

　　租金现值=36×(P/A，6%，10)=264.96(万元)

　　(4)变现收入为75万元

　　变现时资产的账面价值=350-21×10=140(万元)

　　变现损失减税=(140-75)×25%=16.25(万元)

　　相关现金净流入量=75+16.25=91.25(万元)

　　折现率为10%

　　现值=91.25×(P/F，10%，10)=35.18(万元)

　　(5)承租人支付的25万元的费用在第一年末抵税的现值

　　=25×25%×(P/F，6%，1)

　　=25×25%×0.9434

　　=5.90(元)

　　(6)租赁方案相对于自购方案的净现值

　　=325-38.64(折旧抵税现值)-264.96(租金现值)+66.24(租金抵税现值)-35.18(资产变现相关流入现值)+5.90(第1年末费用抵税现值)

　　=58.36(万元)

　　由于租赁方案相对于自购方案的净现值大于0，因此，正确的选择是租赁。

　　【例16·计算题】A公司是一个高成长公司，目前公司总价值为20000万元，没有长期负债，发行在外的普通股1000万股，目前的股价为20元/股，该公司的资产(息税前)利润率12%。

　　现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行20年期限的公司债券，投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为10%，并建议该公司债券面值为1000元，期限20年，票面利率设定为7%，同时附送10张认股权证，认股权证在10年后到期，到期前每张认股权证可以按20元的价格购买1股普通股。

　　该公司适用的所得税税率为25%，预期增长率为8%.

　　要求：

　　(1)计算每张认股权证的价值;

　　(2)计算发行公司债券后公司总价值、债务价值、认股权证价值

　　(3)计算10年后行权前的每股市价和每股收益;

　　(4)计算10年后行权后的每股市价和每股收益;

　　[答疑编号267140205]

　　『正确答案』

　　(1)每张债券的价值=1000×7%×(P/A,10%,20)+1000×(P/F,10%,20)

　　=70×8.5136+1000×0.1486

　　=744.55(元)

　　每张认股权证价值=(1000-744.55)/10=25.55(元)

　　(2)发行公司债券后，公司总价值=20000+5000=25000(万元)

　　发行债券数量=5000/1000=5(万张)

　　债务价值=744.55×5=3722.75(万元)

　　认股权证价值=25.55×10×5=1277.5(万元)