2010注册会计师《财务成本管理》习题班讲义(14)

　　(3)

　　10年后认股权证行权前公司的总价值=25000×(1+8%)10=53973.12(万元)

　　每张债券的价值=1000×7%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)

　　=815.62(元)

　　债务价值=815.62×5=4078.1(万元)

　　权益总价值=53973.12-4078.1=49895.02(万元)

　　每股市价=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司总资产=公司的总价值=53973.12(万元)

　　息税前利润=53973.12×12%=6476.77(万元)

　　净利润=(6476.77-5000×7%)×(1-25%)=4595.08(万元)

　　每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后认股权证行权收入=20×10×5=1000(万元)

　　公司总价值=53973.12+1000=54973.12(万元)

　　权益总价值=54973.12-4078.1=50895.02(万元)

　　认股权证行权后普通股股数=1000+5×10=1050(万股)

　　每股市价=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司总资产=公司的总价值=54973.12(万元)

　　息税前利润=54973.12×12%=6596.77(万元)

　　净利润=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(万元)

　　每股收益= 4685.08/1050=4.46(元)

　　【例17·计算题】甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%,转换比率为20，不可赎回期为10年， 10年后的赎回价格为1020元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。

　　A公司目前的股价为35元/股，预计以后每年的增长率为6%。

　　要求：

　　(1)分别计算该债券第3年和第8年年末的底线价值;

　　(2)甲公司准备在可转换债券投资后15年进行转股或赎回，请计算不同方案下的报酬率，并为甲公司作出投资决策。

　　[答疑编号267140206]

　　『正确答案』

　　(1)第3年年末纯债务价值=1000×10%×(P/A，12%，17)+1000×(P/F，12%,17)=857.56(元)

　　转换价值=35×(1+6%)3×20=833.71(元)

　　第3年年末的该债券的底线价值为857.56(元)

　　第8年年末纯债务价值=1000×10%×(P/A，12%，12)+1000×(P/F，12%,12)=876.14(元)

　　转换价值=35×(1+6%)8×20=1115.69(元)

　　第8年年末的该债券的底线价值为1115.69(元)

　　(2)如果甲公司准备在第15年年末转股，有：

　　1000×10%×(P/A，k，15)+35×(1+6%)15×20×(P/F，k，15)=1000

　　根据内插法，得出报酬率为k=11.86%

　　如果甲公司准备在第15年年末赎回该债券，有：

　　1000×10%×(P/A，k，15)+(1020-5×5)(P/F，k，15)=1000

　　根据内插法，得出报酬率为k=9.99%

　　所以甲公司最有利的方案应该是在第15年末进行转股，以此获得最高的报酬率。

　　【例14-10】【例14-12】两个例题要明白其计算原理。