2011年注会考试《财务成本管理》预习讲义(16)

　　【提示】在计算题中涉及计算外部融资销售增长比，也可以先计算外部融资额，然后用外部融资额除以新增销售额即可。

　　【例·单选题】某企业预计2009年经营资产增加1000万元，经营负债增加200万元，留存收益增加400万元，销售增加2000万元，可以动用的金融资产为0，则外部融资销售增长比为(　)。

　　A.20%

　　B.25%

　　C.14%

　　D.35%

　　『正确答案』A

　　『答案解析』外部融资额=1000-200-400=400(万元)，则外部融资销售增长比=400/2000=20%。

　　3.公式运用

　　(1)预计外部融资需求量

　　外部融资额=外部融资销售增长比×销售增长

　　【例3-3】某公司上年销售收入为3000万元，本年计划销售收入为4000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为4.5%,股利支付率为30%。

　　要求：(1)计算外部融资销售增长比;(2)计算外部融资额;(3)如果销售增长500万元(即销售增长率为16.7%，)计算外部融资销售增长比和外部融资额。

　　『正确答案』

　　(1)外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+33.33%)/33.33%×(1-30%)]=0.479

　　(2)外部融资额=1000×0.479=479(万元)

　　(3)外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+16.7%)/16.7%]×(1-30%)=0.3849

　　外部融资额=500×0.3849=192.45(万元)

　　(2)调整股利政策

　　如果计算出来的外部融资销售增长比为负值，说明企业有剩余资金，根据剩余资金情况，企业可用以调整股利政策。

　　【例】上例中，如果销售增长5%，则：

　　『正确答案』

　　外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+5%)/5%]×(1-30%)=-5.65%

　　外部融资额=3000×5%×(-5.65%)=-8.475(万元)

　　这说明企业资金有剩余，可以用于增加股利或者进行短期投资。

　　【提示】由本例可以看出，销售增长不一定导致外部融资的增加。

　　(3)预计通货膨胀对融资的影响

　　公式中的销售增长率是销售额的增长率，如果题目中给出的是销售量的增长率，在不存在通货膨胀的情况下，是一致的。但如果存在通货膨胀，则需要根据销售量增长率计算出销售额的名义增长率。

　　因此，在存在通货膨胀的情况下，需要注意销售额的名义增长率的计算。

　　基期销售收入=单价×销量

　　预计收入=单价×(1+通货膨胀率)×销量×(1+销量增长率)=基期销售收入×(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)

　　销售额名义增长率=(预计销售收入-基期销售收入)/基期销售收入

　　=(1+通货膨胀率)(1+销量增长率)-1

　　【例】上例中，预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，要求计算：(1)外部融资销售增长比;(2)外部融资额。

　　『正确答案』

　　销售额名义增长率=(1+10%)×(1+5%)-1=15.5%

　　外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+15.5%)/15.5%]×(1-30%)=37.03%

　　外部融资额=3000×15.5%×37.03%=172.19(万元)

　　在不出现通货膨胀时，资金有剩余，出现通货膨胀之后，企业资金不足，产生外部融资需求。——通货膨胀会导致现金流转不平衡

　　【思考】在本例假设条件下，企业销售量增长率为0，是否需要从外部融资?

　　『正确答案』

　　销售额的名义增长率=10%

　　外部融资销售增长比=66.67%-6.17%-4.5%×[(1+10%)/10%]×(1-30%)=25.85%

　　外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55(万元)

　　在存在通货膨胀的情况下，即使销售的实物量不变，也需要从外部融资。

　　(二)外部融资需求的敏感性分析

　　外部融资需求的多少，不仅取决于销售的增长，还要看股利支付率和销售净利率。股利支付率越高，外部融资需求越大;销售净利率越大，外部融资需求越少。

　　【注意】如果股利支付率为100%，则销售净利率的变化不影响外部融资需求。

　　【思考】外部融资需求与销售增长之间是什么关系?